食品饮料板块2018H1 营收同比增长16.5%，净利润同比增长31.23%，在28 个一级子行业中排名第9 位，子行业中白酒、调味发酵品行业营业收入、归母净利润增速均位居前三，彰显了该子行业的高景气度和良好的盈利状况。

1、 行业总体回顾 . 7

1.1、 板块业绩综述 ............. 7

1.2、 市场表现回顾 ............. 8

2、 子行业梳理..... 9

3、 白酒：经济下行压力大，白酒看两端 . 10

3.1、 业绩依旧高增长，行业分化明显 . 10

3.2、 经济下行压力大，白酒看两端 ..... 11

4、 乳品：需求持续复苏，费用投放增加 . 12

4.1、 需求依旧强劲 ........... 12

4.2、 费用率有所提升 ....... 13

5、 肉制品：屠宰加速放量 ，非洲猪瘟影响小 ........... 14

5.1、 行业利润快速增长 .... 14

5.2、 猪价下跌屠宰放量 .... 14

5.3、 非洲猪瘟对双汇影响小 ................ 15

6、 调味品：行业高成长，贸易战对成本存影响 ......... 16

6.1、 行业高增长，毛利持续提升 ........ 16

6.2、 贸易战影响成本，提价或期货有望对冲 ......... 18

7、 休闲食品：线上模式领跑，规模优势逐渐显现 ..... 21

7.1、 收入高增长，线上模式领跑 ........ 21

7.2、 期间费用继续下行，规模优势不断显现 ......... 22

8、 烘焙食品：行业高景气，毛利不断提升 ................ 23

8.1、 行业高景气，模式不同表现不一 . 23

8.2、 品类丰富，毛利不断提升 ............ 23

9、 行业评级及投资策略 ....... 24

10、 重点推荐个股 ................ 24

10.1、 贵州茅台 ................ 24

10.2、 顺鑫农业 ................ 25

10.3、 克明面业 ................ 27

10.4、 好想你 . 28

10.5、 双汇发展 ................ 29

10.6、 绝味食品 ................ 30

11、风险提示............. 30