白酒公司收入合计1064.7 亿元同增31.1%；归母净利润352.6 亿元同增40.1%。整体毛利率75.6%同升4.0pcts，净利率33.1%同升2.4pcts。调味品公司收入合计312.5 亿元同增11.4%；归母净利润46.4 亿元同增21.5%。整体毛利率36.1%同升0.8pct，净利率15.1%同升1.1pcts。乳制品公司收入合计584.0 亿元同增13.3%；归母净利润40.3 亿元同增9.7%。整体毛利率37.2%同降0.1pct，净利率7.2%同降0.1pct。其它食品公司收入合计224.6 亿元同增24.3%，归母净利润22.9 亿元同增34.4%。整体毛利率37.7%，同升1.5pcts，净利率10.2%同升0.6pcts。基金中报显示白酒重仓比例Q2 环比提升。

2018 中报基金持仓分析：食饮板块重仓比例上升，白酒持仓机构环比上升 ................ 4

业绩回顾：上半场亮点频现，下半场蓄势待发 ....... 5

白酒板块：布局开启下半场，高端平稳，次高端靓丽 ...... 5

调味品板块：收入稳健，盈利能力持续提升 .. 9

乳制品板块：收入规模稳定提升，竞争格局至费用承压 .11

其它食品板块：收入表现积极，细分龙头优先受益 ....... 13

保健品：行业空间明确，汤臣领先增长 ....... 16

二、核心指标筛选：关注盈利质量及现金流表现 . 16

白酒：盈利能力龙头强者恒强，次高端净利提升显著 .... 16

啤酒：盈利能力仍有提升空间，重啤、青啤等优质企业表现积极 .... 18

食品：子类龙头优势明显，盈利质量及现金流突出 ....... 19

投资建议 ........ 20

国信证券投资评级 ............ 22

分析师承诺 .... 22

风险提示 ........ 22

证券投资咨询业务的说明 . 22