8 月新能源乘用车销量环比增长 20%，A0 和 A 级在纯电动乘用车占比达到60%，新能源汽车确定进入消费时代。金九银十旺季到来，中游排产保持高景气，板块进入中长期投资布局时点，但是短期行情或受补贴政策扰动。展望十月及未来，新能源汽车产销量增长确定无疑，但是产业链面临价格持续下跌风险，行业优胜劣汰加剧，建议配置各行业龙头企业。

今年汽车市场累计增量来自于上半年，下半年受到乘用车消费低迷拖累汽车销量同比增速转为负数，7、8 月同比下降 4.02%、3.75%。各细分市场需求均有转弱，7、8 月乘用车销量同比下降 5.30%、4.55%，客车市场需求由上半年过渡期结束前抢装透支，同比下降 6.63%、 9.16%，货车市场增速快速回落至 4.75%、2.76%。 

2018 年8 月工业生产同比增长仅低位略有回升，工业企业效益同比回落有所加快，经济总体稳中趋降，仍存下行压力。从三驾马车看，贸易端，出口增速放缓叠加中美贸易摩擦再度升级，出口对经济拖累作用或将逐步显现；贸易端，出口增速放缓叠加中美贸易摩擦再度升级，出口对经济拖累作用或将逐步显现；消费端，必选消费对经济稳定作用犹在，居民加杠杆购房的挤出作用在所得税新政对冲下或边际减弱，使消费增速短期企稳；投资端，土地购置费回落与开发商加快周转双重影响对冲下，地产投资将延续缓慢下行，制造业投资回升动力有所放缓，持续提振动力存疑，基建投资继续探底，积极财政维稳或将逐步落地。

长期关注“光芒众视”。娱乐需求不会灭，野百合也会有春天。寒冬中有御寒能力（现金储备充裕）并活下来、有魄力逆势扩张、有全产业链抗风险能力的大船（上下游完善）：光线传媒、芒果超媒、分众传媒和视觉中国。

2018上半年业绩综述：营业收入：营收增速减缓，从快速增长过渡到自然增长。家电行业（共73家样本公司）实现营业总收入6070.4亿元，同比增长15.68%，同比和环比均出现下滑。增速回落的主要原因是地产周期的负面拖累；归母净利润：增速趋于稳健。2018年上半年，家电归母净利润同比增长21.18%，与去年同期22.05%的同比增速基本持平，家电行业归母净利润依然维持较快增长，增速趋稳。

2018H1 中报回顾及2018Q4 投资策略。2018 年上半年机械行业实现收入4588.01 亿元，同比增长20.37%；实现净利润286.87 亿元，同比增长33.69%。行业收入和利润大幅度增长，单季度来看，Q2 的收入和利润依然较高增长，没有出现行业需求下滑的状况。行业的头部效应明显，前20 家公司贡献了行业六成的收入和利润，但个体公司的盈利能力也在提升，上半年公司利润超5000 万元公司的占比为43.82%。2018H1 行业的净利率为6.25%，较去年同期提升0.62pct，行业的费用率下降和经营质量改善使得行业的盈利能力持续提升。

板块估值已在5 年最低位，下调空间有限板块经历年初以来的深度回调后，截至 9 月25 日，环保板块（TTM 整体法，剔除负值）市盈率为 18.96 倍，相对沪深 300 的估值溢价率为65.99%，市净率为1.78（整体法，剔除负值），相对沪深300 的估值溢价率为23.30%，均处在历史最低位，继续下调空间有限。细分板块方面，固废、水处理PE 较低，相对沪深300 溢价率仅为61.47%、68.65%，细分子行业中优质企业后续有望通过业绩进行估值修复。

经济、政治、股市等各层面，市场和宏观表现出极度悲观。政策面趋于宽松，基建投资增速有望回升，研发抵税新规出台，对盈利较好的龙头公司直接影响较小，但是长期利好高端装备行业。去产能、去杠杆有利于行业集中度和龙头公司占有率提升，微观层面龙头公司基本面并没有那么悲观。从策略上来看，10 月有望跑赢的子行业仍是工程机械和油气装备，继续推荐龙头公司。

“十二五”以来，基于产品全生命周期考虑的绿色设计，逐步成为工业绿色发展领域中的重要内容。2013年初，工业和信息化部、国家发展改革委、环境保护部共同发布了《关于开展工业产品生态设计的指导意见》，我国从政府层面正式启动了该项工作。“十三五”时期，工业产品绿色设计政策体系建设将按照《工业绿色发展规划（2016-2020）》的部署稳步推进。截止2017年底，我国推行工业产品绿色（生态）设计工作已整整五个年头，有必要进行阶段性的梳理和总结。

相比于房产买卖，房产租赁在房地产市场当中是一种更灵活的流通方式，有助于房产资源的高效利用。在本次研究中，研究对象聚焦于可用于居住用房的长期租赁行业以及相关领域（报告中后简称长租行业），是当前中国房产租赁市场中的主体类型，也是关乎国计民生的居民住房问题的重点解决途径之一。在现阶段，贯彻国家“房住不炒”的指导方针，长租行业的规范化发展有助于推动中国房地产开发业转型升级、减缓房产供需矛盾，改善城镇居民的居住状况并且完善中国住房供应体系，多角度保障不同群体的住房需求，促进房产回归其居住属性。长租行业已成为中国房产市场平稳健康发展长效机制中的重要一环。