从估值上看，2008年初至今医药板块PE（整体法）估值约37倍，市场调整后仅25倍显著低于均值。但我们发现：估值最低的时候为2008年6月份至12月份（20-26倍），这段时间市场非常极端，且2008年、2018年沪指跌幅分别为65%、15%。

2018年1-6月，全国医疗机构诊疗人次增速（+3.8%）和出院人数增速（+7.9%）有所回升，我们认为主要与流感疫情大爆发有关。其中，医院业务量增速好于基层，且民营医院就诊人次和出院人次增速明显快于公立医院。 

整体看，白酒行业 Q3 收入利润分别同比+14.1%/+11.7%，大部分公司都出现增速环比回落的情况，叠加之前大家对宏观经济和消费板块的潜在担忧，迅速放大了市场的悲观情绪，导致板块大幅回调。市场思维习惯线性外推，甚至开始担忧明年板块出现负增长。

2018Q3 食品饮料重点必选消费子行业中，肉制品和啤酒的收入同比增速环比略有加速、乳制品和调味品虽然环比小幅下降，但是仍保持相对稳健的增速。而且去年同期食品饮料必选消费各子行业的收入增速基本属于年内高点，在相对较高的基数以及整体消费回落的大背景下，食品必选消费彰显出一定的需求韧性。2018Q3 重点公司的收入表现相对稳健，海天、伊利等龙头企业的单季度收入增速基本维持二季度的水平，其他细分行业龙头表现有分化。

3 季报收官，龙头延续稳健表现。乳品，龙头收割市场份额态势延续，行业竞争环比略有改善。调味品，海天延续稳健表现，中炬值得期待。肉类加工，非洲猪瘟影响超预期，猪价降幅环比收窄，上市公司净利增速有所放缓。其他食品 ， 3 季度收入较快增长，利润增速环比改善。投资建议，重点关注伊利股份，同时建议适当关注中炬高新、双汇发展。

2018 年 1-10 月销售额达 158.7 亿元，同比提升 37.7%，其中销量增24.9%，均价增 10.2%，实现量价齐升。其中单 10 月 18 亿同增 50.9%，环比 9月持续提升。从品牌及公司层面，汤臣倍健表现亮眼，持续量价齐升，2018 年10 月汤臣倍健完成销售 1.29 亿（+63%），Swisse 完成销售 0.93 亿元（+61%）， Muscletech 完成销售 0.35 亿元（+44%）。

基本药物概念最早在1975 年世界卫生大会中提出，其最初的定义是：最重要、最基本、不可或缺的，全部居民卫生保健所必需的药物。同时该含义也在不断变化，现在的基本药物不再局限于普药，而是更加注重费用效果比。

行业总量承压，细分行业龙头表现好于整体，子版块结构分化。商贸零售三季度报告显示：因消费端压力影响，行业总量承压，利润增速同比下滑、环比改善，但细分行业龙头经营好于行业整体情况。

行业 ROE 历史新低；融资类业务规模加速下行、投资类业务增速出现下行，行业资金使用效率或有下降；看好质押风险缓解及政策预期改善带来的券商估值修复行情。

轻工制造 Q3 行业收入增速降到 7.0%，环比 Q2 的 22.5%明显放缓，各个板块都有不同程度降速，其中造纸由 Q2 的 25.6%降到 6.6%，家具由 Q2的 16.4%降到 15.5%，包装印刷由 Q2 的 26.3%降到 19.8%；净利润增速方面，行业整体同比下降 7.2%，其中家具有所回升，由 Q2 的 4.2%提升到12.1%，造纸由 Q2 的 32.8%降为负增长 15.4%。