19 年我国经济增速或继续放缓，贸易战等外围不确定性因素增强，华泰宏观认为我国 19 年上半年可能呈现轻微“类滞胀”。在此背景下，我国优质运营类资产的重估机会或正在来临，源于：1）全社会资产回报率下行，市场风格倾向于可预测性强的稳健增长；2）运营资产收入端定价市场化改革步入深水区，ROE 稳定性提升；3）公司治理结构优化，高投资期后分红与回购意愿增强。我们认为 1H19 运营类资产或有估值重塑机会。 

2018 年初至今申万化工指数整体下降超过 25%。一级子行业中橡胶行业跌幅最小，为 19.04%；化学原料行业跌幅最大，为 26.96%。化学制品、化学纤维、石油化工、塑料行业分别下跌了 19.30%、19.53%、20.52%和 21.25%。

2018 年初，与市场普遍预期不同，我们考虑到外部因素风险较大从而对行业较为谨慎。今年板块股价回调显著，但基本面上，航空行业首次在油价上行约30%的情况下，实现扣汇盈利正增长，彰显行业内生供需改善。2019 年，我们由谨慎转为乐观，认为航司盈利有望同比显著增长。三大航首推油价汇率敏感度低的中国国航A/H 和估值较低的南方航空H，民营航空推荐春秋、吉祥。

2017 年 5 月 5 日，首架 C919 在上海浦东机场首飞成功；同年 12 月 17 日，第二架C919 成功起飞，拉开全面试验试飞新征程。已经试飞的两架 C919飞机，目前分别在陕西阎良、山东东营进行相关验证试飞，包括失速速度、起飞性能、抖振载荷、高升力、液压、起落架、刹车等。目前第三架 C919 正在总装，预计下月将首飞。

持续满载的8寸晶圆产能早已出现松动;3Q18 已是旺季高峰、4Q18 确定旺季不旺;2019年前三季度、甚或全年，恐持续惨澹;最快2019底~2020起，才可能进入电子大年;2019年寒冬之际，仍有诸多投资议题;苹果2019不再发光，国产安卓有望逆袭;真正的5G 手机不是在4G 基础上加装5G 天线而已;不只5G 基站铺设，服务器Server 也有大换机潮;“模组化” 趋势下，持续并购重组、大者恒大，摄像头及FPC软板成为重点;机器视觉、以太网络、碳纤维、IGZO显示技术，2019年亦可重点提前布局。

从电子行业的供给端而言，近两年本土LCD、LED、被动元件等上游厂商产业地位的崛起以及5G的逐步推广将为物联网、车联网、AR/VR等创新应用提供快速兴起的土壤；半导体设备、激光设备、机器视觉等领域本土竞争力的显露为巩固制造业强势地位创造支撑。从行业的需求端而言，在3C产品伴随下成长的80后、90后逐渐成为主力消费群体，对3C的消费意愿、对创新产品的尝鲜意愿日益增强，因此我们对电子行业2019-20年的技术升级、产品创新、市场开拓潜力维持乐观，看好2019年在5G、物联网、上游材料设备国产替代、智能制造等方向上的投资机会。

受消费电子市场需求疲弱影响，2018年前三季度电子行业整体营收增速放缓；同时受到面板、LED行业产品跌价影响，整体盈利能力下滑，但被动元件在子板块中相对亮眼，营收及盈利都有较好表现。19年我们认为随着5G、AI、物联网、汽车电子、MicroLED等新应用的拉动，下游需求将逐步恢复，新技术的渗透也将逐步消化过剩产能，有利于产品价格和盈利能力的提振。

全球电动化趋势共振：我们认为2019年是全球新能源车市场大变革的一年，中国双积分实施在即，自主品牌新车迭出抢占市场，美国Model3产能释放引爆需求，欧洲执行WLTP新政加速电动平台推广，中美欧迎放量拐点，产品升级创造需求。

2018年，政策的不确定性导致整个板块孱弱：发改委、能源局、财政部联合发文，暂不安排2018年普通光伏电站建设规模，加快光伏补贴推波的通知带来光伏整个板块的深度调整，之前风电竞争性配置政策带来加快补贴取消的预期，导致整个新能源板块的调整。2018年电气设备新能源板块表现孱弱，跑输大盘，估值达到历史低位。

经过两年的强监管以及强力整治，主管部门确立了传媒行业的新规则，于此同时二级市场监管政策有所回暖。2016年以来，传媒指数已经累计下跌超过60%，我们认为板块整体风险得到了一定的释放。2019年建议关注教育出版的红利性机会以及估值合理的内容龙头公司，建议关注中南传媒、凤凰传媒、山东出版、完美世界、中国电影、万达电影、华策影视等标的。