受消费电子市场需求疲弱影响，2018年前三季度电子行业整体营收增速放缓；同时受到面板、LED行业产品跌价影响，整体盈利能力下滑，但被动元件在子板块中相对亮眼，营收及盈利都有较好表现。19年我们认为随着5G、AI、物联网、汽车电子、MicroLED等新应用的拉动，下游需求将逐步恢复，新技术的渗透也将逐步消化过剩产能，有利于产品价格和盈利能力的提振。

1 电子行业营收持续增长，盈利能力趋稳.... 4

1.1 营收持续增长，增速有所放缓......... 4

1.2 归母净利板块分化，电子元件增长显著.... 4

1.3 整体盈利能力趋稳，期间费用和周转天数逐步向好...... 5

2 5G 拉动下游需求，梳理基站到终端市场新增量...... 6

2.1 2019 年 5G 建设开启万亿市场大门...... 6

2.2 基站端，天线升级提高产业链价值..... 9

2.3 传输端，高密度基站拉动光纤需求.... 11

2.4 移动终端，关注滤波器+非金属后盖...... 12

2.5 电子板块 5G 相关标的推荐一览...... 14

3 模拟半导体弱周期属性持续增长，国产替代正当时.... 15

3.1 模拟电路增速为集成电路细分市场最强...... 15

3.2 分立器件维持景气，国内 IDM 厂商持续受益...... 17

3.3 中国晶圆厂遍地开花，封测行业收益明显..... 20

4 光学光电子关注新应用拉动需求增长...... 22

4.1 LCD 面板供过于求， OLED 市场有望快速成长.... 22

4.2 Mini/MicroLED 打开 LED 芯片增长新空间.... 26

5 投资组合....... 28

6 风险提示..... 28