2018 年初至今申万化工指数整体下降超过 25%。一级子行业中橡胶行业跌幅最小，为 19.04%；化学原料行业跌幅最大，为 26.96%。化学制品、化学纤维、石油化工、塑料行业分别下跌了 19.30%、19.53%、20.52%和 21.25%。

1、 化工板块下行，近期表现弱于大市 ... 6

1.1、 氨纶、农药跌幅相对较小，粘胶、纯碱跌幅大 .. 6

1.2、 化工板块营收和利润同比增长，第三季度利润环比下降，子行业分化明显 . 9

1.3、 上市公司对比分析 .. 16

1.4、 原油及化工品价格走势 . 17

2、 化工行业下游需求下行 . 22

2.1、 行业出口增速转负 .. 22

2.2、 房地产销售走弱将带动开发增速下降 ... 24

3、 中上游大宗品景气度小幅回落，下游精细化工景气度延续 . 26

3.1、 供给端分化：扩产以龙头与大企业为主 .. 26

3.2、 供给端的主要约束环保标准升级大方向不变 . 29

3.3、 中上游快速扩产，下游精细化工供需格局良好 ... 30

4、 行业评级 .. 33

5、 投资方向：关注下游精细化工行业 . 33

5.1、 投资方向之一：小化工龙头 .. 33

5.2、 投资方向之二：高景气度可持续的高壁垒子行业 ... 35

6、 重点推荐个股 . 37

6.1、 青松股份（300132） ... 37

6.2、 扬帆新材（300637） ... 37

6.3、 利安隆（300596） . 38

6.4、 建新股份（300107） ... 38

6.5、 利尔化学（002258） ... 39

6.6、 扬农化工（600486） ... 40

6.7、 浙江龙盛（600352） ... 40

6.8、 海翔药业（002099） ... 41

6.9、 金禾实业（002597） ... 41

6.10、 泰和新材（002254） . 42

6.11、 光威复材（300699） . 42

6.12、 万润股份（002643） . 43

7、 风险提示 .. 45