2018年行业经历了外部宏观变量（油价、汇率）显著的波动，交通运输部分细分领域也因此承受了较大冲击。预计结构性降杠杆和中美贸易摩擦对经济的影响将逐步在2019年体现。

复盘历史，我们发现“房价”、“土地出让收入”与“开发投资额”是影响调控政策是否放松、何时放松的关键变量。2018年10月，部分地区陆续出现楼盘促销降价、消费者维权的消息，部分区域的新房价格已达不到限价令的调控线，房价下行压力较大。2018年9、10月，百城土地成交价款单月同比已降至-51%、-39%，2019年土地出让收入下行压力较大。2018年扣除土地购置费的房地产开发投资额增速为-4%，对GDP贡献率从8%下降到4%，即使考虑统计口径的改变，一二线城市的建安投资增速依然为较高负增长

年初至今（11 月中旬），建筑行业在政策面明确改善后，表现出良好的相对收益。往后看，在宏观经济增长承压的背景下，基建投资方向为补短板，地方政府依托专项债资金以及合规的 PPP 项目来推动重大项目开工，加强投资，看好建筑央企龙头。同时信用环境在政策的引导下逐渐放松，民企融资将得到改善，以民企为主的设计、园林板块有望快速改善回款，修复现金流状况；装饰行业受房地产预期估值下滑至历史低点，配置价值凸显。个股方面，推荐中国铁建、四川路桥、苏交科以及岭南股份等。

经济下行压力增大，国内开启基建托底稳增长，去杠杆与积极财政政策并行，下游建材需求回暖但区域分化仍将延续。关注水泥供给收缩逻辑，环保差异化优势凸显；玻璃供给收缩不及预期，库存缓慢下滑，成本对价格形成支撑；玻纤悲观预期落地，关注龙头市场份额提升进程；地产集中和精装修利好品牌建材，防水、防漏、无醛等消费升级有望推动客户粘性。 

智能家居是以家庭居住场景为载体，融合了多技术、多产品并可以实现多功能的系统。智能家居系统通过对设备的集中管理，使家庭实现更安全、更节能、更便捷、同时满足部分消费者的炫耀性需求。真正的智能家居应满足物物相连、自动化、可学习 3 大特征。无线通信、云计算、大数据人工智能技术是实现 3 大特征的技术基础。

量价预判：中期需求有支撑，考虑棚改和按揭对冲，预计19年销量同比-5%中期来看，我们估算全国住宅需求中枢为13亿平，且对比我国8项杠杆率指标均低于国际主流发达国家，表明中期需求和购买力仍有一定支撑。但短期来看，受到731会议、贸易战和棚改收紧三大因素影响，18H2改善及投资需求快速离场，导致去化率下行、成交快速走弱，降价行为也零星出现。展望19年，综合考虑棚改收紧对三四线需求透支（对销量负面拖累料不到7%）及国债收益率下行预示后续按揭利率存在降50bp可能（对销量正面拉动料不超2.5%），预计19年销售面积同比-5%，并考虑低库存托底房价及放松政策等积极因素，预计销售均价同比+0%、销售金额同比-5%。

自从国务院去年 7 月正式印发人工智能发展规划以来，今年 3 月起法国、欧盟、英国、德国、韩国、美国等纷纷先后发布类似的国家战略规划或白皮书文件。国内自上而下政策紧锣密鼓，除国家部委之外，已有接近 30 个地方政府发布各自人工智能规划，并逐渐推动公共安全与服务领域率先落地。企业层面来看，国内外已有包括谷歌、微软、百度、腾讯、华为等在内的众多科技巨头高调宣布将人工智能提升至战略高度。 

我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统行业中我们建议关注煤化工（尿素、PVA）、磷肥、高倍甜味剂等细分行业，新材料行业中建议关注胶粘剂、锂电材料（正极、隔膜、铝塑膜等）、 LED 应用、尾气净化材料等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。 

2019 年同比数据面临压力。以目前各行业订单情况推断，2019 年各偏成长子行业的产业集中度将进一步提升。从需求端的角度来看，中短期看好偏周期类子行业，中长期看好偏成长类子行业，成长类子行业中，通用设备看技术突破，专用设备看行业选择。专用设备子行业中，泛电子及泛汽车行业空间较大。从选股逻辑看，技术密集型设备公司拥有更强议价权，现金流充沛公司利于平稳度过波动，行业龙头便于在产业集中度提升中获益。

季度，市场环境相对稳定，环保板块企稳，基本跟随大盘走势；二季度及三季度，随着去杠杆深入和融资环境大幅收紧，全市场融资压力加大，依赖资产负债表扩张实现高速发展的环保企业受影响大，截至10 月底环保指数大幅下跌 47%；10-11 月，随着央行存款准备金率下降 1 个百分点、国务院提出设立民营企业债券融资支持工具、同时国务院开展解决拖欠民企账款专项行动，环保指数回升。