我们的投资主线可以分为传统和新材料两条主线，传统行业中我们建议关注煤化工（尿素、PVA）、磷肥、高倍甜味剂等细分行业，新材料行业中建议关注胶粘剂、锂电材料（正极、隔膜、铝塑膜等）、 LED 应用、尾气净化材料等。基于行业整体现状，我们维持基础化工行业“中性”评级。 

一、化工行业概况.. 4

1.1 行业景气继续持续，库存高企后期增长乏力.4

1.2 子行业：农化、印染等继续维持较好增长..5

1.3 基础化工行业市场继续呈现弱势...6

二、油价短期重挫，化工品寒冬或至... 7

2.1 化工品寒冬或至，双氧水、醋酸、有机硅等开始下跌...7

2.2 油价短期重挫，中期仍具有基本面支撑.8

三、重点行业推荐.. 9

3.1 煤化工行业：逐步进入景气期，业绩有望进一步兑现...9

3.2 磷肥行业：上游限产向下传导，全球供需格局改善..11

3.3 胶粘剂：原材料降价伊始，利润率有望提升..12

3.4 锂电材料..14

3.4.1 下游新能车需求高增拉动上游..14

3.4.2 补贴退坡回归市场化，技术升级导向将持续..15

3.4.3 全球电动化进程加速，进军海外的高端隔膜龙头将受益16

3.5 LED 应用：小间距继续井喷，新技术加速接棒.18

四、重点推荐公司... 19

4.1 阳煤化工...19

4.2 皖维高新..20

4.3 回天新材..21

4.4 利亚德...22

4.5 当升科技..23

五、总结. 25

六、风险提示.. 25