11月国内汽车产249.8万辆，同比-18.9% ；销254.8万辆，同比-13.9% 。其中：乘用车产212.3万辆，同比-20.5% ；销217.3万辆，同比-16.1% 。商用车产37.5万辆，同比-8.7% ；销37.4万辆，同比1.7% 。

中国GDP增速正处于“换挡”阶段：经济发展正在由“高增速”向“高质量”的方向转变。乘用车销量增速近几年放缓，未来增速降档持续：GDP增速“换挡”始于2015年，购置税优惠政策使得部分未来的需求在2016年和2017年集中释放，预计2018年起，乘用车销量增速中枢处于2%的水平。

2018 年乘用车板块销量整体下行，严冬下我们结合行业内外因素对明年行业走势进行分析预判断，并建议聚焦四条投资主线：“PLAN”-Premium高端车、Leader 龙头、ADAS 辅助驾驶及 NEV 新能源。 

我们预计 2018 年行业销量增速为-3.4%，符合我们此前预期。2018 年行业负增长主要原因为购置税优惠政策退出导致前期基数较高以及经济疲弱下汽车消费需求不振。1-11 月重卡销量 106.5 万辆，同比增长 1.6%，预计全年重卡同比增长 3.0%，亦符合年初我们对 2018年重卡微增的判断。

国内非洲猪瘟疫情持续扩散，短期或难以根除。政府陆续出台多项疫情防控政策，泔水猪被全面禁养，生猪跨区调运停滞，主产区和主销区的猪价严重分化，东北、河南等生猪调出区的低效产能在疫情风险和经营持续亏损双重打击下将加快出清。

剔除超预期增长动力，2019年用电量增速稳定在5.5%。2018年以来，地产、电厂用电和气温三大因素促使全社会用电量增速同比提高了1.7ppt，形成了2018年全社会用电量超预期增长。我们认为地产、气温等非经常性因素或难在2019年持续。结合历史平均增速，我们预计2019年第一产业对全社会用电量拉动在0.09ppt，第二产业对全社会用电量拉动在3.0ppt，第三产业及居民生活用电对全社会用电量的拉动分别为1.3ppt和1.0ppt，各部门汇总，预计2019年全社会用电增速在5.5%左右。由于美国第二轮2000亿美元的中国产品加征关税打击面广，基本覆盖衣食住行、轻工业、机械制造、生活日用品等制造业和终端产品，由于终端产品将向上传导影响制造业，这种叠加、循环效应难以计算，加上新一轮中美贸易谈判仍在进行中，最终结果存在巨大不确定性，因此上述预测中未包含贸易战对下游需求的影响。

中长周期用电拉动新旧动能转换，第三产业与居民逐渐成为用电增长的支柱之一。长周期看,第三产业在1995年后的拉动作用越来越明显，且增长稳定，且在2016年以后，第二产业的拉动作用不断下探，第三产业则逆势上扬，二者对用电量的拉动作用不断接近，用电结构中的拉动作用不断平衡优化。

随着中国移动红利时代的成熟，用户由PC端向移动端迁徙的趋势放缓，中国的移动互联网领域进入存量市场，与此对应的是买量成本上升，和头部化趋势的显现。因为移动端而新兴商业模式较多产生于移动端，随移动端内容的丰富，占据了用户更多的闲暇时间。传媒为可选消费属性，历史资料显示牛市后半场跑赢大势，此阶段，我们建议遵循如下几个投资原则：（1）商业模式驱动型，如视频付费，音乐的爆发，该阶段具备戴维斯双击的条件,确认拐点是重点，而非过度关注估值；（2）行业景气拐点型，如影视剧的大小年，该等类型投资机会重点在于盈利拐点的确认，估值想象空间有限，如电影的爆款，提供交易性机会；（3）价值投资布局型，核心是确认商业壁垒和估值是否匹配，如遭遇低估则适宜中场线资金获取ɑ。

进入2019年，市场主要对保险股担忧之处在于长期国债收益率下行对上市险企投资收益的拖累。保险行业经营模式显著改变，投资与负债通过现金流相互影响，由负债驱动投资的商业模式逐步深化。投资收益分为投资收益率和投资资产规模影响价值增长.经测算，上市险企在十年期国债较过去十年收益率中枢3.5%下行100bp,150bp的情况下，投资收益率下行至4%分别需要10年以上及5年的时间，投资收益率下行是缓慢的行为。

目前主流的网络音频节目，可以分为两总类型，即博客（RSS音频节目）和付费音频节目（知识付费服务）。博客是诞生最早的音频节目形式，节目有固定的名称和主播，用户可以免费收听已有的节目，在订阅一档节目后，节目新推出的单集内容一旦被发布，就会自动下载到用户的设备中。因此博客又具备通过RSS技术订阅相关内容的特征。近年来，国内兴起了以知识付费为代表的付费音频节目，除了需要付费才能下载收听全部节目外，这类节目还具有详细完整的节目规划和上线时间安排，因此与博客之间还是存在显著的差异。