1、政策扰动+需求不振，2018年行业负增长属情理之中.4

1.1 政策退出后市场需要调整，全年销量或下滑2.7%..4

1.2 行业景气度下行，汽车行业整体业绩或下滑...4

1.3 乘用车：高基数下增长乏力，全年销量或下滑3.4%...5

1.4 客车：政策调整干扰未尽，行业持续承压..6

1.5 2018年重卡增速前高后低，全年销量有望保持微增.8

1.6 新能源：全年销量超预期，乘用车表现亮眼...9

1.7 汽车板块下跌幅度超大盘，零部件子版块下跌相对较少.12

2、2019年行业或迎来复苏，若有政策刺激将放大复苏力度...14

2.1 乘用车：政策透支已充分消化，2019年复苏在即.14

2.2 客车：基本面难言改善，2019年行业持续承压...15

2.3 重卡销量2019年或延续下行趋势，蓝天保卫战有望对冲...16

2.4 零部件：行业估值跌至历史低位，价值洼地初显.17

2.5 新能源：政策与市场双驱动，明年行业高景气持续..19

3、投资建议：以新车周期为主线布局.21

3.1 乘用车：强产品周期确定性高，低估值修复弹性强..21

3.2客车：紧握龙头，期待估值修复...22

3.3 重卡：行业稳定增长，市场表现谨慎观望.22

3.4 零部件：“估值陷阱”需警惕，业绩才是硬道理...23

3.5 新能源：关注下游优质新能源乘用车，把握电池龙头...30