互联网健康市场分为9个细分领域，其中减肥瘦身，孕婴健康和生理健康处于高速发展期。这三类服务的主要特征是面向强消费人群，商业模式探索时间长，已形成一定的市场格局。健康管理领域尚处于启动期，但随着消费升级和人民健康意识的发展，健康管理服务所面向的人群消费能力正在不断上升，这一趋势将促进健康管理服务的快速发展。

在互联网的冲击下，传统媒体读者数量断崖式下滑，营销价值明显减弱，已经不能满足广告主投放需求，而互联网媒体快速发展，根据易观千帆数据，2017年7月仅综合资讯领域活跃用户已突破5亿大关，另一方面互联网媒体进一步创新广告形式，新营销策略不断涌现，营销价值明显。

2017 年前三季度，食品饮料行业营业收入总计 4,018.60 亿元，同比增长16.70%，净利润规模为 649.13 亿元，同比增长 30.77%。除白酒外，行业收入 2758.66 亿元，实现净利润 235.41 亿元。食品饮料行业持续受到市场追捧，前三季度涨幅位于各行业之首，涨幅达 32.94%，至 11 月 13 日，行业涨幅仍然稳居第一，涨幅高达 56.15%。

2017 年 8 月23 日，在线少儿英语品牌 VIPKID 完成总额达 2 亿美元的 D 轮融资。此轮融资由红杉资本领投，是迄今为止全球在线教育领域最大的一笔融资。VIPKID自 2013 年创立以来保持高速增长，截至 2017 年 8 月， VIPKID 平台北美外教数量已经超过 2 万人，付费学员数超过 20 万人，业务遍布全球 32 个地区和国家，每月平台课时量达 219 万节； 2016 年公司营收超过 10 亿元，2017 年7 月单月营收突破 4 亿元，11 月 11 日单日销售额突破 1.62 亿元，预计 2017年全年收入达到 50 亿元。

2017 年前三季度宏观经济形势转好，房地产及基建领域投资平稳运行，增速分别为 8.1%与 15.88%。国家大力推广 PPP 模式，全国 PPP 入库项目落地率呈上升趋势，截至 9 月底全国入库项目投资额高达 17.8 万亿元，落地率为 35.2%。基建及园林工程领域公司订单充足，带动整个建筑板块业绩提升。截至三季度末，建筑板块总产值同比增长 10.70%，较去年同期增速上升 4.05 个百分点。

1）2017Q3，基金重仓军工市值占比由 4.7%下降至 3.7%，回到 2012Q3-2013Q1 军工牛市启动时水平，符合前期判断；2）军工超配比例下降至-0.73%，2013Q3 以来首次降为负值，说明基金对军工板块配置低于全市场对军工板块配置；3）横向来看，基金对军工的持仓排名第 23/30，相比 2017Q2 下滑一名。我们认为，基金对军工仓位变动滞后军工指数变动 1-2 季度，股价有可能先于仓位见底，判断目前板块已进入“机构持仓持续下降，军工指数横盘震荡”阶段。

报告期内，受到经济数据不及预期影响，基本金属价格调整。11 月 15日取暖季来临，2+26 城市执行错峰生产的企业将开始执行限产方案，电解铝供给进一步收缩。经济数据对铜价影响较大，不及预期致铜价震荡。铅精矿供应持续紧张，加工费低位徘徊。锡供给回升，需求端季节性转淡；不锈钢产量下降，镍需求受抑制。核心关注：铜（江西铜业、云南铜业、铜陵有色）、铝（云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业）、铅锌（驰宏锌锗、 兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份）、锡（锡业股份）。

土地供应方面，继 8、 9 月住宅类供地放量后，10 月住宅类供地同比小幅增长，其中，纯住宅供地同比+34%，连续 4 月供应放量，验证了我们下半年住宅供地放量判断，但商住供地同比-31%，继续拖累整体供地。土地成交方面，10 月住宅类土地成交环比+7%、同比+65%，同比涨幅进一步扩大，其中，纯住宅土地成交同比+115%，显示出上月供应高峰推动成交走强效果明显。土地供需方面，由于10 月供地放缓、成交放量，土地成交/需求比短暂升至 1.25 倍，较9 月 0.58 倍大增 116%，但 10 月住宅类土地成交单价环比-22%，另外，溢价率继续进一步下降 8pct 至 21%，表明土地市场供应关系将持续改善，并且我们维持认为土地供给将持续放量，土地价格也将进一步回归理性。

1-10 月房地产商品房/住宅/商办投资分别同比+7.8%/+9.9%/+3.6%，较前值分别-0.3、-0.5、+0.1pct，其中，10 月单月分别同比+5.6%/+6.3%/+4.1%，较前值分别-3.6、 -5.6、 +0.4pct；1-10 月房地产商品房/住宅/商办新开工分别同比+5.6%/+9.6%/-3.2%，较前值分别-1.2、-1.5、-0.5pct，其中，10 月单月分别为-4.3%/-2.9%/-7.3%，较前值分别-5.6、 -10.7、 +6.4pct， 10 月投资和开工跳空式下降更多源于十九大因素，预计 11-12 月将逐步恢复；10 月单月土地购置面积同比+18.4%，较前值-7.2pct，成交增速放缓，但土地市场仍然供需两旺。

2017 年 1-10 月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长 5.6%和7.8%，销售面积和金额同比分别增长 8.2%和 12.6%，投资和销售增速双双回落符合我们预期。10 月单月销售额同比下降 1.7%自 2015 年以来首次转负，而房企按揭贷款到位同比增速也在年内首次转负。受到销售回款下降的滞后影响，新开工和投资在 10 月均出现回落，完全符合我们对地产投资四季度见顶的判断。我们认为在宏观经济见顶信号逐渐显现的背景下，行业政策边际宽松的拐点越发临近，叠加一二线城市成交量降幅出现收窄趋势，我们对四季度保持谨慎乐观的判断，维持板块中立评级，推荐组合： 1）龙头房企：保利地产、金地集团、新城控股；2）区域主题：华夏幸福、北京城建、招商蛇口；3）REITs 受益题材：嘉宝集团、金融街、世茂股份等。