2017 年 1-10 月全国房地产新开工面积和投资额分别同比增长 5.6%和7.8%，销售面积和金额同比分别增长 8.2%和 12.6%，投资和销售增速双双回落符合我们预期。10 月单月销售额同比下降 1.7%自 2015 年以来首次转负，而房企按揭贷款到位同比增速也在年内首次转负。受到销售回款下降的滞后影响，新开工和投资在 10 月均出现回落，完全符合我们对地产投资四季度见顶的判断。我们认为在宏观经济见顶信号逐渐显现的背景下，行业政策边际宽松的拐点越发临近，叠加一二线城市成交量降幅出现收窄趋势，我们对四季度保持谨慎乐观的判断，维持板块中立评级，推荐组合： 1）龙头房企：保利地产、金地集团、新城控股；2）区域主题：华夏幸福、北京城建、招商蛇口；3）REITs 受益题材：嘉宝集团、金融街、世茂股份等。

房地产开发数据分析：投资回升销售回落........4

土地成交数据分析：成交增速回落..........7

房地产政策分析：长效机制继续落地 ....10

研究报告中所提及的有关上市公司........15