用电量方面：全社会用电量增速有所放缓。10 月份全社会用电量 5,129 亿千瓦时，同比增长 4.96%，增速较去年同期下降 2.03 个百分点。发电量方面：总发电量增速回落，火电发电量增速下降。10 月总发电量 5,038 亿千瓦时，同比增长 2.5%，增速较去年同期下降 5.5 个百分点；受水电等清洁能源延续高出力状态影响，火电发电空间受到挤压，月发电量同比下降 2.8%。我们认为 10 月份全社会用电量增速有所放缓的主要原因是去年同期用电量基数偏高以及夏季用电高峰期已过，全社会用电量总体仍然保持较快增长，利好整体电力板块。随着冬季枯水期的到来，水电发电量预计将有所回落，火电发电空间有望提高。基于煤电联动政策，火电上网电价有望上调。我们继续看好火电企业盈利改善，可关注具有高业绩弹性的火电企业，相关标的：华能国际、华电国际、浙能电力。

11 月，钢铁板块上涨 9.69%，沪深 300 下跌 0.02%。 11 月份以来，随着白马龙头股的估值增长、利好打满，板块出现回调。叠加钢企今年四季度、明年一季度业绩确定性提高， 周期板块情绪改善，钢铁板块迎来上涨。 11 月 15 日正式进入采暖季，17 日全国、河北、唐山高炉开工率分别为 63%、 53%、 43%，周环比下降 7、 14、 25 个百分点，采暖季限产兑现，符合我们一直以来对限产的乐观预期。

在轻奢风潮正盛之时，Supreme 和 CLOT 等潮牌纷纷涌现，并获得奢侈品大牌青睐，频发联名款商品，快速做大销售。结合当今需求变化，我们认为尽管潮牌市场容量不大，但精准的切合新生代个性化品质生活的特性，通过个性彰显的街头文化元素、高频上新的快速反应、有节制的渠道扩张，聚集了大量忠实粉丝；同时，利用大牌联名款快速提升自身品牌价值和影响力，并实现了双方客群的高效融合。由此可见，国内品牌当前的首要任务是迅速迎合新生代消费群体需求变化趋势，提升自身品牌创新力和差异化调性， 顺应新零售大势，实现经营质量的提升。

上周，SW 纺织服装板块上涨 0.62%，沪深 300 下跌 2.58%，纺织服装板块跑赢大盘 3.2 个百分点。其中 SW 纺织制造板块上涨 0.47%，SW 服装家纺上涨 0.71%。从板块的估值水平看，目前 SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 24.5 倍，SW 纺织制造的 PE 为 25.06 倍，SW 服装家纺的 PE 为 24.28 倍，沪深 300 的 PE 为 13.75 倍。SW 纺织服装的 PE 低二近 1 年均值。

土地供应方面， 受去年同期高基数影响， 11 月住宅类供地同比由正转负至-8%， 但环比大幅增长+45%，并供给量为全年次高点，其中，纯住宅供地同比-10%、但环比+28%，同样受去年高基数影响，并纯住宅供地量为全年次高点， 我们下半年住宅供地放量判断仍被持续验证。土地成交方面， 11 月住宅类土地成交环比-27%、同比+6%，同比涨幅有所收窄，其中，纯住宅土地成交同比+36%， 成交同比表现依旧强势， 并已实现连续 6 个月两位数增长。

2018 年，商品住宅开发行业的支柱地位仍不可替代：市场容量大、产业链长、地方政府对土地财政依赖度高。一、从大周期的角度观察，行业已迈入了成熟期；二、当前处在小周期衰退期。预计 2018 年房地产投资增速 3%~5%，新开工、销售面积和销售额均负增长，增速为-5~-10%。若 2018 年政策不适时放松， 2019 年行业衰退将扩大。

截止2017年9月，电子制造业累计主营业务收入、利润总额分别达到97322亿元、4904亿元，同比增长14.5%、17.0%。主营收入利润率为5.04%，比上年同期提高0.13个百分点。预计第四季度，在国民经济“稳中向好”的背景下，电子信息行业也将继续保持平稳运行态势，全年行业增加值增长14%左右。我们认为：电子产业多条产业链开始崛起，众多公司将受益国产替代的推进。如半导体产业在国家政策和大基金的支持下发展迅速；面板产业随着京东方、中电熊猫等持续资本投入，现在我国已经进入全球前三；LED产业芯片、封装、应用全产业链都出去全球领先位置；消费电子众多厂商如苹果产业链等也先后成为全球细分领域龙头。可以预见，未来行业集中度将提升，我国相关产业标的会持续受益。

年底新能源汽车补贴政策或将落地，如若网传出现部分车型大幅下调，则明年客车、低端乘用车产销量堪忧。高端乘用车可能从中受益，能量密度高的三元电池产业链存在更为确定性的机会。短期来看，电池环节库存压力偏大，对于产业链中很多企业来说，未来一个季度左右去库存可能会成为主旋律。我们预计，明年二季度行业面各种不稳定因素将逐步缓解，行业有望出现机会。

截止2017年9月，申万-电气设备行业累计主营业务收入、利润总额分别为5149亿元、445.6亿元，同比增长分别为17.68%、19.21%。我们认为行业整体跟随大市，传统电器设备受制于国网投资增速的下降，高成长阶段已经过去，现在是新能源的时代（光伏、风 电、新能源汽车）。

中信传媒行业11月涨跌幅为-6.01%，资金净流出163.41亿元，行业全年累计下跌20.54%。整合营销11月下跌2%跌幅最小；互联网下跌5.10%，电影动画、广播电视和平面媒体分别下跌5.84%、 8.42%、 9.67%。仅有10家上市公司录得正收益，龙韵股份、东方财富涨幅12.28%、10.11%领涨，中文在线跌幅27.81%领跌。