用电量方面：全社会用电量增速有所放缓。10 月份全社会用电量 5,129 亿千瓦时，同比增长 4.96%，增速较去年同期下降 2.03 个百分点。发电量方面：总发电量增速回落，火电发电量增速下降。10 月总发电量 5,038 亿千瓦时，同比增长 2.5%，增速较去年同期下降 5.5 个百分点；受水电等清洁能源延续高出力状态影响，火电发电空间受到挤压，月发电量同比下降 2.8%。我们认为 10 月份全社会用电量增速有所放缓的主要原因是去年同期用电量基数偏高以及夏季用电高峰期已过，全社会用电量总体仍然保持较快增长，利好整体电力板块。随着冬季枯水期的到来，水电发电量预计将有所回落，火电发电空间有望提高。基于煤电联动政策，火电上网电价有望上调。我们继续看好火电企业盈利改善，可关注具有高业绩弹性的火电企业，相关标的：华能国际、华电国际、浙能电力。

一、每月观点.... 4

二、市场表现.... 4

三、行业数据.... 5

四、行业动态.... 7

五、公司动态...11

5.1 股价表现11

5.2 公司公告......... 12

风险提示 ......... 15