对水泥股投资的核心已转变为对供给变化的研究，而最关键的抓手无疑是行业协同自律以及环保核查。展望明年，我们认为两大抓手仍有增量空间。标的上继续推荐水泥龙头海螺水泥、华新水泥，行业上行，龙头最为受益；推荐西北三家：祁连山、天山股份、宁夏建材，业绩有望稳健增长，同时存在解决同业竞争问题预期；推荐关注冀东水泥，环保高压有利于稳定价格，雄安新区建设有望带来增量。

纺织服装及子版块2017年基本面呈复苏态势。上游的产能迁移、行业整合持续利好纱线、印染、服装制造龙头；下游需求分化，高端时装和高性价比的快时尚品牌发展势头良好，线上渠道的持续高增长和线下流量向购物中心等新兴渠道聚集利好龙头品牌。在行业弱复苏的背景下，我们看好纱线、印染板块及中游制造板块龙头，下游看好多品牌战略顺利推进，着重渠道创新的服饰集团，以及积极开拓海外电商市场的跨境电商板块。

11月地方政府主导的“四限”调控持续深入，并仍以限售为主。同时值得注意的是，在政策普遍趋紧的同时，部分城市推出人才住房优惠政策，在购房准入门槛、优惠补贴以及落户制度方面给予优惠。长效机制方面，政府的着力点依旧在于加快推进租赁市场，通过供给端加大供给，需求端加强权益保障，引导需求向租赁市场转化。

建议提升电子行业的重视程度和配置力度，2018年基本面强劲，那么2019-2020年有什么？很显然，5G手机，2019年苹果、三星、华为的高端手机将具备5G通信功能，2020年将大面积渗透。智能手机经历了近几年的发展瓶颈之后，在iPhoneX的带领下，开启了新一轮创新，全面屏、OLED显示技术、3D摄像头、无线充电，还有接下来的5G、AR、VR、屏幕折叠、人工智能等，新一轮换机潮开启，将带动电子产业链进入新一轮黄金发展期。

截至12月底，2017年各省份地面电站指标分配中共有8.54GW指标用于扶贫，占总下发指标的53.68%，其中12个省份将2017年地面光伏电站指标全部用于扶贫，这还没有考虑不占指标的村级扶贫电站。光伏扶贫已经与普通地面电站、工商业分布式（含户用）、领跑者项目一道成为国内光伏需求的四大驱动因素，然而市场上针对光伏扶贫的专题研究基本处于空白。本文首次对光伏扶贫进行详细的梳理，旨在明确光伏扶贫的发展历程、相关政策和商业模式等，并对其未来装机空间进行测算。

光伏产业蓬勃发展，龙头企业具备投资价值：前三季度，全国光伏新增装机达到42GW，同比增加近60%，超过去年的全年34.54GW的装机量，预计2017全年将超过50GW。分布式光伏的装机量约15GW，分布式占比显著提升，将成为明年国内装机重要组成。国内光伏产业链的各环节技术进步，国家降低中间成本的政策，都将较大幅度降低光伏度电成本。预计明年分布式、扶贫项目高增长，使我国装机量继续保持较高增速，海外印度，中东，拉美等区域的光伏装机量有望再创新高，全球新增装机量有望超过120GW，具备技术领先的各环节龙头企业具备高投资价值。

截止到12月15日，电力及公用事业板块下跌了4.0%，跑输沪深300指数24.29个百分点。分子板块看水电板块上涨15.7%，而火电板块下跌了8.8%，燃气板块下跌16.6%。PE估值来看，电力及公用事业整体估值为24倍，属于历史较高水平，但居于市场中下游水平。PB估值来看，电力及公用事业行业为2.0倍，高于沪深300的1.6倍PB，但其中火电板块较低，仅为1.3倍，水电和燃气板块分别为2.5倍和2.6倍，火电板块PB估值水平处于底部区域。

2011-16年是移动互联网高速发展的时期，每个月都有上千万新用户涌入，带来丰厚的“流量红利”。然而，2017年移动互联网用户基数见顶，用户时间也不再增加。流量红利耗尽，用户进一步向头部集中，有利于腾讯、阿里等顶级巨头。但是，用户日益成熟、重视内容质量，也给擅长内容的中小型公司带来了机遇。线上娱乐对线下的“抽血”也告一段落，以电影为代表的线下娱乐形式可能迎来第二春。

随着人口红利、移动互联网红利和流量红利结束，文娱产业已迈入后互联网的付费和消费升级时代，互联网Z世代和中产阶级的崛起也成为关键驱动力。95后出生的Z世代具有天然互联网基因和付费意识。2016年，Z世代和80后群体占人口比重51.34%；其付费人口占在线视频、游戏、在线音乐总付费用户比例分别为40%、75%和90%。随着Z世代经济实力的增强，付费率提升和ARPU值提高将打开后续影视、游戏、互联网发展的新空间。另一方面，2020年，我国中产阶级预计4.75亿人，2015-2020中产阶级人数CAGR高达37%，新锐中产阶级崛起将成教育、体育、阅读等消费的主力军。体育和教育产业2016-2020CAGR均为12%～15%。

上周传媒板指上涨0.51%，上证综指下跌0.72%，深证成指上涨0.58%，创业板指下跌0.46%。上周板块涨幅前三：暴风集团（19.76%）、长城影视（13.18%）、拓维信息（10.96%）；当代明诚（9.57%）、分众传媒（5.92%）、慈文传媒（5.71%）涨幅居前；板块跌幅前三：龙韵股份（-10.24%）、掌阅科技（-9.86%）、联建光电（-8.41%）。年初至今板块涨幅前三：掌阅科技（608.58%）、宣亚国际（330.29%）、中广天择（197.73%）；板块跌幅前三：丝路视觉（-65.06%）、金亚科技（-62.13%）、祥源文化（-57.34%）。