交付维度，特斯拉全球交付量不断增长。2022Q1 特斯拉全球实现交付310048 辆，同环比分别+67.71%/+0.45%；其中Model 3/Y 交付295234 辆，同环比分别+61.51%/-0.53%，Model S/X 交付14724 辆，同环比分别+625.32%/+25.14%。其中租赁车辆12167辆，占比3.93%。其中中国市场销售（交强险口径）108893 辆，同环比分别+57.37%/-6.31%，占总交付比例为35.12%，同环比分别-2.31/-2.53pct。

化债重心由“控存量”向“去存量”转变：在本系列的前两篇报告中，我们分别从中央以及31 个省市的角度进行分析，通过对各项政策的梳理，可以观察到关于隐性债务风险化解的一条明确主线：1）隐债摸排；2）遏止新增；3）控制存量；4）存量去化。根据部分省市发布公告，当前我国的化债工作重心已开始逐步从“控存量”向“去存量”开始转化，其中部分地区已实现全域“隐债清零”。

商品住宅销售下行，市场信心有待进一步修复。随着因城施策进入深水区，多地放松调控政策，同时楼市调控放松范围逐步向苏州、南京等高能级城市拓展，从政策放松到市场信心修复仍需一定时间，叠加21 年上半年商品房销售整体向好有一定高基数影响，一季度房地产销售同比下滑幅度较大。一季度商品住宅销售面积2.63 亿平方米，同比下降18.6%，商品住宅销售额2.61 万亿，同比下降25.60%。

3 月土地购置跌幅企稳，成交价款降幅显著收窄。1-3 月累计土地购置面积1339 万方，同降41.8%，较前值增长0.5pct；3 月值为501 万方，环降40.2%，同降41.0%。1-3 月土地成交价款672 亿元，同降16.9%，较前值增长9.7pct；3 月值为302.9 亿元，环降17.9%，同降0.9%。根据中指，1-3 月样本300 城宅地出让金3099 亿元，同降61.9%，较前值提高6.8pct；3 月为1384 亿元，同降48%。3 月部分两集中城市陆续开始今年首轮集中拍地，土地供应量回升带动成交边际回暖，考虑到4 月也有一些核心城市开始首轮集中拍地，预计土地市场还将延续回暖的态势。

3 月经济数据出现大幅回落，经济下行压力凸显，权益市场的反应却与1-2月大超预期的数据发布时大相径庭。相较彼时，3 月官方数据的最大特征在于两个契合：第一，包括GDP 在内的多数数据与市场预期相契合，也符合我们对高频数据的持续观察和微观反馈；第二，少数数据仍然与非官方统计有一定差距，但各方数据的边际变化基本契合。

2022Q1 有色股表现分化，SW 有色季度下跌3.88%。2022Q1 金属季度 均价普遍上涨。工业金属方面，Q1 铜、铝价格同环比均上涨。铜方面，美联储 加息落地，确认长期通胀，库存低位，铜价维系高位；铝方面，俄乌冲突下海外 能源价格普遍上涨，成本端压力推高铝价。能源金属方面，稀土磁材、钴锂等相 关金属价格均上涨，但股价与商品价格形成背离。贵金属方面，金价震荡上行带 动板块走强。2022Q1 单季度SW 有色下跌3.88%，在申万行业中排名第9。

2022Q1 医药行业基金持仓比例位居第三，整体持仓比例较2021Q4 有所上升。从基金持股市值来看，2022Q1，医药行业基金持仓比例在 31 个申万一级行业中排名第三，比例为11.02%，环比上升0.2PP。 医药行业热度有所下降，公募基金医药仓位处于历史相对低位。剔除 医药主题基金后，医药生物板块配臵程度明显下降，2021Q3 以来配臵 比例已达到近四年低位。

食品饮料整体持仓延续回落，白酒持仓下降，食品持仓现分化。22Q1 基金食品饮 料板块（A 股）配臵比例为7.01%，较Q4 下降0.53pct。基金在21Q1-22Q1 的食 品饮料持仓分别为9.81%、9.21%、8.12%、7.54%、7.01%，自21Q1 起呈逐步回 落趋势。白酒股持仓下降，超配幅度加大。22Q1 白酒持仓（A 股）比例5.98%，白 酒市值占 A 股（剔除银行石油石化）市值比重为5.30%，超配幅度为0.68pct.，超 配幅度增大（21Q4 超配幅度为0.65pct）。食品股持仓现分化。22Q1 乳品、食品综 合、调味发酵品、肉制品持仓0.54%、0.16%、0.07%、0.05%，环比变动0.03pct、 -0.02pct、-0.01pct、0.03pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，22Q1 白 酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为11.25%，环比减少1.12pct；食品饮料 持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.45%，环比下降1.32pct。虽然重仓比 例下降，但食品饮料重仓比例仍继续保持板块第一。

22 年1 季度末公募基金汽车行业配置比例为2.12%，处于低配状态。 根据Wind 统计，2022 年1 季度末汽车行业公募基金配置比例为 2.12%，环比下降0.59 个百分点，处于低配状态。汽车行业公募基金 配置比例的高点为14 年3 季度末的6.3%，此后大体上处于下滑趋势 （尤其是整车板块），15 年3 季度末至16 年年底配置比例由3.3%上 升至4.4%，主要与上一轮购置税优惠刺激政策有关。2022 年1 季度 末汽车行业基金配置比例为2.12%，自由流通市值占比为3.25%，公 募基金低配汽车行业1.13 个百分点，其中整车板块低配0.23 个百分 点，零部件板块低配0.77 个百分点。

基金持仓：养殖链增持明显，种植持仓依然坚挺。22Q1 农业板块重仓持股总 量增加约77.1%，成长股牧原股份、海大集团的重仓排名优势地位稳固，市 场认可度进一步凸显；此外，基金重仓持股总量环比提升明显的标的还有： 华统股份（+8671%）、梅花生物（+7324%）、新希望（+1506%）、巨星农牧 （+589%）、农发种业（+409%）、唐人神（+214%）、天邦股份（+190%）、 傲农生物（+150%）、牧原股份（+125%）、温氏股份（+112%）、新五丰（+100%）。 景气度高的生猪、种子、黄鸡板块，以及优质动保标的得到重点布局。