上月，电网设备板块指数下跌4.24%，跑输沪深300指数3.78%。Wind储能指数下跌7.84%，跑输沪深300指数7.38%，板块整体表现弱于大盘。

23Q1 证券业景气度迎来复苏，市场交投活跃度触达相对底部，经纪两融以 及产品销售环比均有明显改善，资管规模下降趋缓，市场非货公募规模同环 比均正增。IPO 节奏放缓致股权承销额暂时性下滑，债券承销重回增势。主 要股指均大幅跑赢去年同期，行业盈利有望在投资业绩显著改善下快速修 复。

整体来看，Q4 经济和疫情压力下，上市银行基本面边际走弱，息差和非息收入拖累 营收增速下滑，零售、地产等部分领域风险边际有所暴露。向后看，疫后经济复苏 的宏观背景下，银行基本面压力逐步好转是必然趋势，伴随着宽信用、稳增长政策 的持续发力，Q1 重定价后银行量价质在内的主要盈利要素有望逐步企稳。目前受到 前期海外金融风险影响，上市银行估值仍处于历史底部，经济修复的背景下我们继 续看好板块估值修复机会，维持行业看好评级。

我们认为当前水泥股估值已较为充分的反映了市场对未来盈利的悲观预期， 但对供需逐步改善的趋势有所忽视。需求端，市场对基建复苏情况较为乐观， 但对地产开工端预期仍然不高，供给端，市场担心在经历22 年价格战之后， 企业间份额竞争持续加剧，但我们认为年后水泥供需两端均出现向好发展趋 势（地产销售有所恢复，水泥价格开始上调），基本面改善存在超预期的可 能，二季度盈利有望出现向上拐点。水泥股自22Q4 低点至今的涨幅明显低 于其他建材股，当前估值处在相对底部区域。公司层面，关注两条主线：一 是区域供需格局较优，首选长三角地区，推荐海螺水泥、建议关注有望受益 于新疆建设的天山股份、青松建化，二是公司自身第二增长极优势明显， 成长性较好，推荐上峰水泥、华新水泥，建议关注开启战略转型的宁夏建 材、四川双马。

1—3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；其中，住宅投资19767亿元，下降4.1%。

1-2月份，我国电子信息制造业生产规模同比小幅收缩，出口呈下降态势，企业效益下滑明显，投资保持较快增长。

整体来看，2023年1-2月，信息通信行业整体运行平稳。电信业务收入和业务总量稳步增长，云计算等新兴业务拉动作用持续增强；5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设稳步推进，网络连接终端用户规模不断扩大。

2023年1-2月，我国石油行业运行呈现以下特征。一是石油行业投资分化加剧，开采业固定资产投资保持稳定增长态势，加工业固定资产投资增速持续下降，且降幅明显加深。二是开采业增加值稳定增长，加工业增加值持续负增长，但降幅有所收窄。油企积极加大勘探开发力度，原油累计产量稳定增长。下游需求逐步好转，炼厂运营效率提升，原油加工量增速由负转正。成品油需求恢复，汽油产量持续负增长，但降幅有所收窄，煤油受下游需求提振，产量转负为正，柴油产量保持稳定增长。三是在西方国家持续加息及中国原油需求预期向好的拉锯下，国际原油价格呈现出震荡下跌态势。成品油调价经历“一涨一搁浅”。四是油企全力推动油气增储上产抑制进口需求，原油累计进口量小幅下降，原油出口量保持低位。我国成品油累计进口量由负转正，成品油出口配额大幅增加叠加利润可观，成品油累计出口量大幅增长。五是开采业累计营收和利润实现增长，但增速下滑明显。加工业累计营收保持增长态势，但企业累计利润出现亏损，行业盈利能力承压。

2023年1-2月，我国钢铁行业主要运行指标具体呈现以下特点：投资方面，钢铁行业投资累计同比下降8.4%，降幅较2022年1-12月和上年同期明显扩大。生产方面，全国生铁、粗钢、钢材产量累计同比增加。需求方面，钢材需求有所改善，钢材累计表观消费量同比增长2.4%。库存方面，补库需求和经销商累库意愿上升，国内钢材社会库存环比明显增加。价格方面，由于需求预期向好，生产成本上升，钢材价格继续小幅上涨。进出口方面，由于海外需求增加，我国钢材价格优势明显，叠加上年同期基数较低，我国钢材累计出口量同比大幅增加；由于国内产品替代能力增强，且国内钢材价格优势突出，钢铁累计进口量同比大幅下降。经营方面，钢铁行业累计营业收入同比降幅收窄，但是由于原燃料成本高企，我国钢铁行业累计亏损101亿元。