需求强势复苏，降价预期减弱。特斯拉于23 年1 月在全球范围内下调售价，开启以价换量的策略。从数据端看，降价后交付表现亮眼，在传统汽车销售淡季的一季度保持了环比上升趋势；由此可见降价后特斯拉全球市场需求端强势复苏，其中中美市场表现尤其亮眼。我们判断23Q2 特斯拉在中美市场进一步主动降价的可能性降低。（由于美国Model 3 因电池产地原因，23Q2 将不再享受IRA 退税，因此特斯拉或将调整价格以应对补贴的退坡，但预计终端价格不会进一步下调）。

本报告期医药生物行业指数跌幅为2.14%，在申万31 个一级行业中位居第27，跑输沪深300 指数（1.51%）。从子行业来看，仅血液制品、线下药店和医药流通板块上涨，涨幅分别为3.24%、0.34%、0.31%；其他生物制品、疫苗、医疗设备跌幅居前，跌幅分别为5.73%、4.66%、3.11%。估值方面，截至2023 年3 月24 日，医药生物行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为24.48x（上期末为25.18x），估值小幅下降，低于负一倍标准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为医院（80.32x）、其他医疗服务（62.41x）、医疗设备（39.44x），中位数为29.25x，体外诊断行业（6.54x）估值最低。

1-2 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额8872.1 亿元，同比下降22.9%，降速大幅提升。从量、价、利润率拆分来看。1-2 月，工业增加值累计同比增速为2.4%；PPI 累计同比增速为-1.1%；企业利润率为4.6%，较去年同期下降21.9%，利润率大幅回落是企业利润下降的主要原因。

2023Q1猪价持续低迷，板块业绩承压。据博亚和讯统计，1、2月全国生猪均价分别为14.87、14.75元/公斤；1、2月自繁自养头均分别亏损258.51、337.01元；1、2月外购养殖头均分别亏损357.27、382.46元。考虑到3月份猪价反弹高度有限，整体波动区间不大，预计3月生猪养殖头均亏损与2月相近，一季度生猪养殖板块业绩承压。板块底部已现，去产能为核心催化。我们判断4月生猪市场将延续供强需弱格局，猪价有进一步下跌的可能，持续亏损下母猪产能有望继续出清。持续的去产能有望在未来催生更加璀璨的猪周期，当前生猪板块估值处于历史底部，股价下探的空间相对有限，产能加速去化将成为板块核心催化。推荐养殖成本领先的龙头【牧原股份】、出栏高速增长的【温氏股份】、兼具出栏弹性和安全边际的【新五丰】【天康生物】。

2023 年1-2 月收入利润同比下滑，化工产成品库存压力仍较大自22 年7 月以来化工行业存货同比增速开始回落，截至22 年12 月化工行业存货及产成品存货同比增速分别为9.5%、13%，产成品存货库存压力较大。根据国家统计局数据，2023 年1-2 月以来化学原料与制品行业实现收入12606.6 亿元，累计同比下降4.9%；实现利润总额500.5 亿元，累计同比大幅下降56.6%。

光伏：国家能源局：1-2 月光伏新增装机20.37GW，同比增长87.74%。3 月21日，国家能源局公布数据显示，1-2 月，全国太阳能发电新增装机2037 万千瓦(20.37GW)，同比增长87.74%。2023 年1 月光伏利用率达到96.8%，风电达到95.5%。全国新能源并网消纳情况公布，1 月光伏利用率96.8%，风电95.5%。本周硅料价格持续下调，降幅2.6%；硅片价格持稳运行。本周硅业分会发布数据：硅料价格延续缓跌下行走势，单晶复投料成交均价为21.82 万元/吨，周环比降幅为2.63%；单晶致密料成交均价为21.62 万元/吨，周环比降幅为2.66%。欧洲议会：2028 年前，所有新太阳能屋顶建筑必须使用太阳能。欧洲议会拟规定至2028 年所有新建筑必须使用太阳能屋顶系统。德国BMWK：每年新增11GW 地面、11GW屋顶光伏。德国制定了至2030 年80%的电力消费由可再生能源覆盖的目标：2026年起，每年分别增加约11GW 的地面光伏系统和光伏屋顶系统。山东：印发2023年全省电力电量平衡方案。方案指出，预计风电、光伏发电量分别为448 亿、550亿千瓦时，合计998 亿千瓦时。