2022 年风电需求阶段性回落， 2023Q1 行业景气上行， 风电装机同比+31.7%。2022 年随着海风抢装期结束叠加年初疫情背景下陆风项目开工延期影响，风电新增装机37.6GW，同比-20.9%。2023Q1 受益于风电需求回暖背景下项目加速开发，风电新增装机10.4GW，同比+31.7%；海/陆分别新增装机0.5/9.9GW，同比+42%/+31%。考虑到“十四五”规划装机量目标及风电项目招标进度， 预计2023 全年海/ 陆新增装机10/60GW ， 同比+145.7%/+71.4%。

房地产行业是我国国民经济支柱产业，在疫情管控放松的背景下，宏观经济的修复仍离不开地产的企稳，预计政策面仍以宽松为主。地产在经历了一年半快速下行期后，供给已降至接近中长期均衡水平，继续下降的空间有限，政策不断叠加下有望驱动行业走出困境。建议关注（1）均好型头部房企以及深耕高能级城市的区域类房企；（2）融资政策放松下具有资源整合或风险化解能力的房企；（3）优质的头部物业管理公司。

事件：近日，军工板块公司已完成2022 年报和2023 年一季报披露。我们选取 122 个核心军工标的，从调整后的106 个标的利润表、现金流量表和资产负债表角度来考察军工行业的整体变化。

根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15 天内完成披露，2023Q1 公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。

2022 年行业受疫情影响导致项目实施及确收延后，资产减值影响加重，业绩增长受挫，利润端显著承压。2023Q1 整体业绩明显改善，项目开展与验收加速恢复，利润端增速大幅回升。2023 年在疫情影响消除下行业业绩有望恢复增速，全年展望良好，有望迎来边际拐点。

23Q1营收转增， 盈利能力改善。2022 年和 2023Q1 家电行业营业收入为13,705.02 和3387.07 亿元，同比-0.36%和+3.84%。2022 年四季度受疫情和出口下降影响，营收同比下降，23Q1 地产景气度环比改善、疫情压制的需求释放和国内消费复苏，板块营收同比增速转正。2022 年和2023Q1 归母净利润为966.98 和238.18 亿元，同比增长10.54%和15.1%。2022 年，原材料、海运价格下降，人民币汇率快速贬值，叠加家电企业产品结构优化，板块盈利能力改善。23Q1 板块毛利率环比下降，我们认为主要原因为部分原材料价格回升和人民币升值。

4 月新能源汽车批发渗透率34.0%，环比+2.9pct。4 月新能源品牌渗透率上行核心来自油车品牌主动去库带来的分母下滑较多。4 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为49.5%/35.5%/4.1%,，环比分别+3.1/-0.5/+0.4pct。细分来看，4 月PHEV 车型批发销量17.0 万辆，同环比分别+152.3%/+3.3%；BEV 车型批发销量45.3 万辆，同环比分别+104.0%/-3.6%。

家居：业绩筑底，经营延续复苏。1）定制家居：2022 年零售收入增长具韧性，其中欧派、索菲亚同店增长10.4%和29.5%，志邦、金牌延续渠道扩张；大宗渠道严控工程风险，江山欧派收入增长领先。2023Q1 经营环境仍存压力，龙头前端订单增长稳健，然而费用投放规模效应未充分显现。2）软体家居：2022 年内销品类融合提速，客单值稳步提升，其中顾家延续渠道结构调整、头部品牌渠道下沉加速，此外龙头加大线上获客力度，喜临门电商收入同比+34.6%；外销收入表现承压主要系海外零售商处去库周期。当前内销复苏、外销经营触底，预计伴随原材料价格回落、内部管理变革推进，盈利能力进一步提升。