5 月，我国汽车产销分别达到218.7 万辆和219.4 万辆，环比增长4.0%和5.9%，同比增长18.2%和14.5%，增速高于上月15.9%和10.1%。其中，在新能源汽车品种来看，5 月份我国纯电动汽车产销分别完成6.3 万辆和6.4 万辆，同比分别下降33.8%和25.1%；而在燃料电池汽车方面，产销分别完成17 辆和42 辆；燃料电池客车同比分别下降94.6% 和86.7%。汽车销量增长表明消费者信心的提振，随着经济快速恢复，汽车作为可选消费品也将快速恢复。

疫情冲击已过，重卡景气度持续：受疫情影响，预计2020 年全年汽车销量下滑幅度为8%。月度数据来看，2 月份产销量为全年最低点，目前月度环比处于增长状态。由于销量同比下滑，行业盈利持续下行，行业PB 估值处于历史低位，静待PE 回落后，汽车行业有望出现阶段性反弹行情。

5 月CS 汽车板块+4.26%，CS 商用车板块+7.09%，CS 乘用车板块+3.96%，CS 汽车零部件半+4.15%，新能源汽车板块+7.65%，智能汽车指数+1.65%，同期沪深300 指数和上证综合指数分别持平和+1.06%，整体而言汽车板块在5 月相对大盘具备相对收益。总结来看，特斯拉在多重利好（降价、成本下降等）等因素催化下，5 月新能源车板块表现强于大盘，汽车其他子板块表现弱于大盘，CS 汽车、CS 商用车、CS 汽车零部件、CS 摩托车及其他强于汽车行业，新能源车、智能汽车等板块上涨显著。

事件：5 月社会消费品零售总额31973 亿元，同比下降2.8%，降幅较4月收窄4.7pct。其中汽车商品零售额3376 亿元，同比增长3.5%，较4 月提升3.5pct。

2020 年5 月13 日-6 月12 日，沪深300 上涨1.09%，汽车及零部件板块上涨2.57%，跑赢大盘1.48 个百分点。其中，乘用车子行业下跌0.52%；商用车子行业上涨7.93%；汽车零部件子行业上涨3.66%；汽车经销服务子行业上涨2.68%。申万汽车板块涨幅位于28 个申万一级行业第14 位。

在国内疫情恢复期的 2020 年 4、5 月，重卡销量连创新高。重卡销量的强势已 经持续了近 4 年，资本市场当前对国内重卡市场高景气度的持续性抱有较多疑 虑。结合对保有量-经济增速的分析，以及最新的国三保有量数据的分析，我们 认为重卡市场高景气度将持续至 2021 年。重卡市场的波动中枢将明显上移， 2014-2015 年 55 万辆的年销量低谷将不会出现。

政策持续激励：中央+地方打出政策组合拳。中央层面，将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年+2020年补贴温和退坡，继续支持新能源汽车发展。地方层面，2020年以来，多个省市及地区陆续出台新能源汽车扶持政策，通过给予购置补贴、充电补贴、优化使用环境等方式促进新能源汽车消费。长期来看，2019年，国内新能源汽车渗透率（销量）仅为4.68%，与到2025年新车销量占比达25%的目标差距仍然较远，国内新能源汽车长期增长趋势确定。

据EV Sales 统计数据和Inside Evs 报道，2020 年4 月在欧洲汽车总销量下滑78%的情况下，欧洲新能源汽车销量仍达到3.15 万辆，同比仅下滑16%，渗透率达到11%。

4月乘用车市场零售达到142.9万辆，同比下降5.6%，这也是今年走势最强的月度。今年年初疫情爆发后车市1到4月增速为-21%、-79%、-40%、-6%，近几个月的同比增速差异值达到40个百分点左右，体现了疫情以来呈现谷底V型回升的良好态势。4月零售环比3月增长37%，疫情后的车市反转改变了正常季节规律，体现疫情后复产复工等综合政策引导效果良好，加之疫情后刚需恢复较快。

2020 年1 月，由于春节假期有效工作日减少及新冠肺炎疫情影响客流量下降，新能源汽车产销量和动力电池装机量降幅明显。为应对新冠肺炎疫情对国内经济造成的冲击，习总书记《在中央政治局常委会会议研究应对新型冠状病毒肺炎疫情工作时的讲话》中提到要积极稳定汽车等传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。疫情过后，或将有更多鼓励新能源汽车消费的政策出台。本文在分析新冠疫情及产业政策对新能源汽车产业链影响的基础上，对未来产业发展趋势进行展望，以供投资者参考。