疫情冲击已过，重卡景气度持续：受疫情影响，预计2020 年全年汽车销量下滑幅度为8%。月度数据来看，2 月份产销量为全年最低点，目前月度环比处于增长状态。由于销量同比下滑，行业盈利持续下行，行业PB 估值处于历史低位，静待PE 回落后，汽车行业有望出现阶段性反弹行情。

一、疫情冲击已过，重卡景气度持续 ................................................................................................................. 5

（一）月度数据环比改善，全年同比负增长 ............................................................................................... 5

（二）行业盈利持续下行，行业PB 估值较低 ............................................................................................ 6

（三）结构性机会凸显，重卡全年维持高景气度 ........................................................................................ 8

3.1 乘用车：SUV 销量环比改善，期待政策力度持续加强 ................................................................... 8

3.1 重卡：销量持续创新高，高景气度基调确定 ................................................................................ 12

二、海内外支持力度增强，新能源车长期趋势不变 ......................................................................................... 14

（一）新能源车长期趋势确定 ................................................................................................................... 14

1.1 政策端：国内补贴延长，欧洲补贴加码 ....................................................................................... 14

1.2 供给端：特斯拉引领，全球车企加速电动化 ................................................................................ 17

1.3 需求端：特斯拉降价，销量或再超预期 ....................................................................................... 19

（二）动力电池行业格局未变，整车资本逐渐进入 ................................................................................... 21

2.1 动力电池有望成为核心资产，锁定特斯拉供应链 ........................................................................ 21

2.1 动力电池工艺新技术值得关注（超级电容+预锂化+干法电极） .................................................. 23

三、重点推荐及关注标的 ................................................................................................................................. 26

（一）中国重汽 ........................................................................................................................................ 26

（二）三花智控（关注） .......................................................................................................................... 27

（三）宁德时代 ........................................................................................................................................ 28

（四）恩捷股份 ........................................................................................................................................ 29

（五）赣锋锂业 ........................................................................................................................................ 30

（六）华友钴业 ........................................................................................................................................ 31

（七）璞泰来（关注） ............................................................................................................................. 32

（八）天奈科技（关注） .......................................................................................................................... 32

（九）重点推荐标的盈利预测及估值表 .................................................................................................... 33

四、风险提示 ................................................................................................................................................... 34