汽车电子发展初期以分布式 ECU 架构为主流，芯片与传感器一一对应，随着汽车电子化程度提升，传感器增多、线路复杂度增大，中心化架构 DCU、MDC 逐步成为了发展趋势。

技术创新与产品替代演绎汽车行业发展规律。汽车行业经历着蒸汽机—内燃机—电动机的技术创新路径：追求车辆性能成就了内燃机替代蒸汽机（第一次）的延续性技术创新，因具备绝对优势直接进入主流市场，替代速度相对迅速；追求节能环保兴起了电动机替代内燃机（第二次）的破坏性技术创新，因起初只具备相对优势须通过边缘市场到主流市场的逆袭，替代速度将相对缓慢。

我们预计2018-2025 年汽车行业销量年复合增速或在2%-3%之间，行业进入低速增长期，竞争加剧，企业分化加大，凭借优质的新产品，进入强势产品周期企业的市场份额有望稳步提升。近几年长城、广汽、吉利、上汽等均依靠持续有竞争力的新产品推出，市场份额大幅提升。综合实力较弱，以及产品周期已过的企业，在无法推出好的新品或随着现有产品吸引力下降的情况下，市场空间将被挤占，加上行业“蛋糕”增加较少，市占率及销量均有下降的风险。

从车企角度来看，车企之间销量增长差异较大，6月优质的自主品牌与合资品牌仍然保持了较高增速，例如自主品牌中上汽乘用车、吉利汽车分别同比增长65.2%、44.1%，合资中广汽丰田、广汽本田分别同比增长30.1%、11.2%。6月韩系销量受益去年同期基数较低，起亚、现代同比增速均超过了40%。上半年累计来看，上汽乘用车与吉利汽车增速领衔，长安系销量较为低迷。

新能源汽车的发展催生了热管理系统市场，未来随着新能源车销量规模的扩大，新能源车热管理系统市场也将逐步扩大。在热管理系统市场，国际和国内企业纷纷布局，国内企业有望通过部件的竞争优势和客户的配套优势获得一定市场空间。看好在热管理系统进行布局的公司，建议关注标的：银轮股份、三花智控、中鼎股份、腾龙股份等。

我国《轻型汽车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》和《重型柴油车污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》均已落地：轻型车国六a、国六b 将分别于20 年7 月、23 年7 月实施；重型车方面，燃气汽车、城市车辆、重型柴油车国六排放标准分别将于19 年7 月1 日、20 年7 月1 日、21 年7 月1 日起实施。国务院发布的《打赢蓝天保卫战三年行动计划》指出，重点区域、珠三角地区、成渝地区提前实施国六排放标准。

购置税优惠政策退出，预计全年销量微增。受益于小排量汽车购置税优惠政策，2016、2017 年汽车销售维持了较高的景气度，但也透支了消费。

重点推荐宁波高发和保隆科技。宁波高发：类似星宇股份LED 大灯逻辑：行业渗透率快速提升确定性+客户确定性，未来3 年业绩高增长的确定性很强，此外公司在虚拟液晶仪表、方向盘传感器等汽车电子布局也日趋完善。保隆科技：贸易战升级，对公司影响微弱，TPMS 北美贸易区生产和气门嘴美国本土生产对冲风险，尾管市场小受影响低，同时公司管理层卓越，全景环视系统进入爆发期，TPMS 3 年5 倍空间。

2018 年以来汽车板块下跌 10.84%，跑输沪深 300 挃数 3 个百分点（沪深 300 下跌 7.68%），其中乘用车下跌9.29%，商用车/零部件/汽车服务分别下跌 13.20%/10.29%/19.46%。

汽车热管理系统广泛意义上包括对所有车载热源系统进行综合管理与优化，热管理系统主要是用于冷却和温度控制，例如对发动机、润滑油、增压空气、燃料、电子装置以及 EGR 的冷却，对发动机舱及驾驶室的温度控制。热管理系统工作性能的优劣，直接影响汽车的整体性能，对于整车的重要性不言而喻。新能源汽车的发展，对于汽车热管理系统是一场大的变革。