随着补贴减少，双积分制实施以及外资新能源汽车股权比例的放开，新能源汽车由政策驱动逐步转向需求驱动。需求在哪里？市场认为“行业进入消费驱动阶段”。但我们认为，更为准确的说法是“行业由补贴驱动进入需求驱动阶段”。而需求又可分为消费与出行两大市场需求，这两大市场的需求是不一样的，且随着时间的推移，会越来越不一样。基于两大市场的差异化分析，许多将乘用车作为单一产品的框架下无法解决的问题开始逐步清晰，也能够更好的理解未来新能源汽车终端需求成长的空间与路径。

一、从消费与出行两个维度看需求.4

（一）需求核心层面的不同：以智能化与轻量化为例..4

（二）不能够根据是否个人采购来对两个市场进行区分.5

（三）需求从哪里来？出行市场依然是最为坚固的保障.5

二、更为清晰的需求分析框架和一些或将被证伪的惯性思维.6

三、运营车型定制化是两大市场需求分离的标志性事件..6

（一）为什么出行平台积极与整车厂商合作定制车型？ .7

（二）为什么出行平台在现阶段开始密集与整车厂商合作定制新能源车型？...7

（三）为什么在燃油车领域，多年来并没有出现专门为运营而定制的乘用车车型？ .7

四、定制不是唯一选择：平台间竞争格局与整车厂系运营商的成长空间.8

（一）平台的寡头竞争..8

（二）高德出行的启示：重资产运营商的解决方案..8

五、市场分化后整车企业的站位与竞争格局..9

（一）不同整车企业战略开始分化...9

（二）市场分化加剧整车环节竞争.10

六、动力电池的品牌化趋势...10

（一）动力电池品牌化与补贴的退出节奏密不可分... 11

（二）动力电池品牌化在消费与出行市场的不同体现... 11

七、核心零部件的轻量化、智能化与集成化趋势..12

（一）轻量化：消费市场竞争加剧，产品升级加速...12

（二）智能化：消费市场提升用户体验的有力武器...12

（三）一级供应商产品通用集成化：新势力玩家增加的促进作用...13

（四）热管理需求的快速增加..13

八、经销商4S 模式或将受到冲击...14

九、投资建议...15

十、风险提示...15