从宏观大环境看，在国内去杠杆、海外原材料价格上涨的双重挤压下，中游制造业和可选消费均跌幅居前。汽车行业不仅面临原材料价格上涨带来的毛利率压力，还有去杠杆带来的购买力减弱。从政策面看，下调关税导致 5~6 月消费者观望情绪浓厚，加之放开股比限制、下放投资审批权到各省均让投资者预期行业保护减少、竞争加剧。虽然银根收紧对各行业的估值均会产生带来压制，但是乘用车作为可选消费，会面临实际需求减弱与股市估值下行共振带来的双杀。 

投资建议：大变革引发强共振 长跑王亦有小波段 . 4

大跌之后寻反弹：跟踪社融和价格择时 跟踪大股东择股 . 6

超低估值：银根收紧带来共振 政策巨变盈利不确定 ... 6

择时：紧密跟踪社融、折扣和销量 .. 8

选股：销量数据为王 增持、回购和股权激励为辅 . 9

重卡有支撑：需求波动减弱 竞争格局改善 现金流稳健 . 12

需求预测：今明两年均高于100 万辆 淘汰国三力度是关键 . 12

盈利能力：行业竞争格局改善 自由现金流稳健 ... 13

政策巨变：扩大开放 减少保护 补贴加速退出 . 16

乘用车：降低关税 价格体系下移 ... 16

新能源：政策扶持加速退出 ... 17

长期变化：消费升级下的新红海与新蓝海 ... 18

消费升级的新动向：从大单品到小畅销.. 18

新红海之一：10~15 万元的经济型SUV 市场 ... 19

新红海之二：30~45 万元的豪华车市场 .. 19

新蓝海之一：中高端新能源汽车 . 20

新蓝海之二：汽车售后服务 ... 21

新蓝海之三：核心零部件 . 23