2012Q4-2018Q4 完整演绎了SUV行情6年时间的4个阶段。月度渗透率25%-30%是行情的重要 拐点阶段，【渗透率-板块指数-估值】前半场共振，下半场分化。2013年：指数小幅震荡，成 长初探。2014年：业绩估值双升，成长主导板块。2015年：大起大落，成长依然是主角。2016 年：成长与价值共舞，全面向好！2017年：全面拥抱核心资产，分化显著。2018年：泥沙俱下 ，业绩估值双下修。

行业策略：坚定看好后市行情，电车产业链坡长雪厚，目前全球电动车渗透 率仅10%左右，成长性十足；结构看，这轮是自主车超级崛起周期，趋势不 可逆，短期悲观预期已经充分定价。选股上看，电池产业链：围绕个股成本 和产品竞争力，配置低成本优势龙头；零部件：关注特斯拉供应链、被动安 全、微电机等各赛道龙头；整车：关注车型周期向上的比亚迪等。

10 月24 日，特斯拉中国官网显示，Model 3 和Model Y 全系降价1.4-3.7 万元，其中Model 3 后驱版和Model Y 后 驱版补贴后起售价分别为26.59 万元和28.89 万元，降价幅度分别达到5.0%/8.8%；国产最高价格车型Model Y 性能 版降价2 万元，起售价为39.79 万元。另外，特斯拉中国推出“冷光银”车漆免费选配、重新上线车主推荐计划、 复购积分换礼等优惠措施。

2022 年第四季度新能源汽车板块高景气度仍将维系，短期疫情扰动因素边际趋弱，长期新能源车需求向好趋势不改。从细分赛道看，负极、隔膜、导电剂等赛道供需格局当前偏紧，竞争格局和公司盈利能力较为出色；同时电池厂商在向下游传导成本的机制逐渐见效，叠加部分中游材料价格趋势向下，盈利能力有望持续改善。

10 月环比下滑属于季节性因素：欧洲八国新能源汽车环比-17%，主要原因系特斯拉在季末集中出货，同时叠加英国在3 月和9 月属于车牌更换季，故欧洲新能源车在9 月注册量较高，10 月两因素均回归常态水平，高基数下环比下滑较为明显。剔除英国之后，欧洲七国环比-9%，符合预期。

预计 2023 年补贴退坡影响有限，当年国内新能源汽车销量约 900 万辆。目前，据乘联会数据，2022 年 1-8 月，国内纯电动乘用车销量 TOP10 车型中，有 3款不依赖补贴，分别为五菱宏光 mini EV、Model Y、QQ 冰淇淋（续航标准不满足补贴标准或者售价＞30 万元），其他车型单车补贴均在 1 万元左右，占补贴前售价比例仅在 4%-11%之间。考虑到今年部分新发车型的交付要等到 2023年春节前后，且部分车企对于今年年内未交付订单将补偿 2023 年后的补贴差额，该部分订单有望在 2023 年 Q1 交付，明年 Q1 补贴退坡后产生的负面影响料可控，预计今年 Q4 补贴退坡的冲量对明年 Q1 销量的透支效应要弱于过往年份。我们预测 2023 年全年新能源汽车销量约 900 万辆，同比+31%。

本篇报告将重点答以下核心问题，1）受影响下的新势力品牌，其产品&渠道政策有无调整？2）国产新势力竞争加剧下，主流新势力的布局重点？3）店销表现与品牌定位之间的结合，新势力如何构建？通过对门店数量、销售能力的拆分和销售能力与门店扩张策略匹配等方法，我
们认为未来新势力车企在保持产品力稳步迭代的同时，自身产品矩阵需要与渠道拓展节奏相匹配，充分发挥渠道和销售能力的成熟效应，才可以保证新势力车企未来在国内市场的脱颖而出。

中国汽车零部件在特斯拉产业链的机遇持续升级。特斯拉产销上行、工艺制造革新，会提供更多的供应机会，进而催生上游零部件格局变化。在特斯拉体系内获得成功的企业，一方面伴随特斯拉快速成长，另一方面也获得了电动化的先发优势，更有利于横向突破进入其它电动车企体系，包括中国新势力、中美欧传统车企的电动转型。

近五年来原镁消费量逐年走高。低碳化要求交通运输节能降耗，汽车轻量化是最理想的途径，而镁合金或是最有效的汽车轻量化材料，新能源汽车由于里程问题轻量化需求更加旺盛。单车用镁量以及新能源车产量都有极大的市场空间，有望带动镁需求爆发性增长。节能、环保、绿色、可持续发展成为建筑行业的大趋势。镁建筑模板较铝模板性能更好，尽管成本更高，近两年镁建筑模板生产技术路线形成统一，生产成本大幅下降。相关企业已开始加大对镁建筑模板的投入和布局。3C 应用预计未来产量增长相对平稳，基本维持当前生产水平。氢能是战略性新兴产业的重点方向。难以产业化的主要问题在于储氢。镁基储氢材料储氢密度最高、资源丰富、成本低，被认为是最具应用前景的金属储氢材料之一。目前还有需要攻克的技术问题，一旦成熟将带领镁产业由目前的百亿级市场直接升级为万亿级市场。

苹果Q3 销量增长，安卓阵营同比跌幅收窄。iPhone14 系列在9/10 月相继发布，苹果Q3 出货10.8 百万台，同比+2.5%；同时得益于华为Mate50 回归及OV 等厂机型表现良好，安卓阵营Q3 出货量同比跌幅收窄。国内智能手机市场Q3 出货量环比改善6%，同比-11.9%。展望后市，由于2021 年末手机市场相对景气，四季度同比增长压力仍紧。此外，尽管手机整体市场承压，但折叠屏手机销量高增，Q3 出货103.2万台，同比+246%，华为占据国内44.9%份额。我们建议持续关注折叠屏、光学创新等新技术带来的结构性机会。