主机厂：新能源汽车销售持续增长，欧洲碳排放新政与新车型推广有望形成共振。据Marklines 数据，2019 年第一季度全球新能源汽车销售108 万辆（包含HEV、BEV、PHEV），同比增长24.65%。受传统车业务景气下滑与电动车投入影响，一线主机厂净利润多数出现下滑，电动车销售持续增长，特斯拉（+110%），宝马（+0.7%）、大众（+82.3%）。欧洲议会2018 年10 月通过的法案，2030 年交通领域碳排放相对2021 年下降37.5%，欧洲各大主机厂相应加速推动电气化战略，我们认为这种政策驱动有望与新车型推广形成共振。

市场震荡调整。2019 年5 月（截止至2019 年5 月30 日收盘），沪深300 涨跌幅为-6.95%，创业板涨跌幅为-8.44%，汽车行业涨跌幅为-9.49%，在中信一级 29 行业排名第29 位。从细分行业来看， 专用汽车以-3.11 %的月涨跌幅排行最前，乘用车行业以-12.64 %的月涨跌幅排行最后。汽车行业相关的14 个概念板块中乙醇汽油、汽车后市场分别以2.41 %、-2.23 %的月涨跌幅排行最前，共享汽车、电动物流车指数行业分别以-10.75 %、-10.53 %的月涨跌幅排行最后。

2019 年上半年汽车销售持续低迷，行业复苏仍需时日。汽车行业延续了2018 年四季度的消费不振趋势，2019 年前四月累计销量同比下滑14.6%。按用途划分，各类车型中仅商用车中的货车实现微增，其他均明显下滑。经销商库存在3 月下降后，4 月份重回高位，短期库存去化压力较大，表明行业复苏仍需时日。

当前处于预期底+销量底，政策托底信号明显，终端零售回暖，当前为最佳建仓时刻。市场对汽车刺激政策的预期处于底部。广州、深圳已经开始提升汽车摇号和竞拍的指标，未来1 年半分别增加10 万、8 万指标，表明行业政府托底态度，后续其他地市或有仿效。除广深外我国现有汽车限购省市有北京、上海、贵阳、石家庄、天津、杭州、

海南。若其余7 地放宽限购，有望对车市消费形成较为显著的刺激。

2019 年前4 月，车市延续2018 年下半年以来的低迷状态，其中乘用车同比降幅明显，商用车相对稳定，重卡高基数销量下承压。

5月机械行业表现相对较好，整体下跌5.7%，跑赢大盘0.2pct，跑赢沪深300指数1.6pct。在申万各一级行业分类中排名第9位。1-5月，机械行业上涨18.1%，跑赢大盘1.8pct。5月工程机械子版块表现较好，整体下跌2.0%。1-5月，工程机械上涨35.8%，跑赢机械行业指数17.7pct，涨幅位居机械行业细分版块首位。

我们认为燃料电池产业链尚处在商业化早期，中性看待燃料电池板块。但从资金门槛和技术门槛角度，未来有较高的市场份额和利润空间的企业存在机会，细分板块推荐顺序是燃料电池商用车、加氢站、质子交换膜、燃料电池电堆及系统。

特斯拉国产版Model 3 开启预售，裸车价32.8 万元，符合预期。预计国产版落地价比现在的进口版可低6 万元，价格降幅明显，其价格接近BBA 同级入门级车型。特斯拉上海工厂有望于2020 年大规模投产，推动特斯拉2021 年全球产销超50 万辆，对应在全球物料采购规模超千亿，供应链将直接受益。

鉴于智能驾驶板块及燃料电池板块多以概念股为主，我们仅对锂电池板块进行财务分析。2018 年．我国锂电池行业营业收入有所提高，但利润大幅下滑。2018年该板块总体实现营业收入 6906.16 亿元，同比增长 16.25%，净利润达 166.95 亿元，同比下降 54.16%。归母净利润累计达 201.62 亿元，同比下降 49.34%，财报进一步承压，盈利能力不容乐观。与此同时，盈利质量有所好转，企业周转能力相对提升。偿债能力方面，新三板企业偿债能力更佳。 

乘用车消费持续拖累汽车市场表现，客车市场因新能源客车抢装年初增速较高，货车市场总体稳定。1-4 月汽车累计销量为 835.3 万辆，同比下降 12.1%；其中乘用车、客车、货车 1-4 月累计销量为 683.8 万辆、 13.3 万辆、138.3 万辆，同比下降 14.7%、下降 3.0%、增长 1.9%。