环保治理从过去“一刀切”式的关停限产向依据企业排放绩效进行差异化管理方式转变，明确环保督察和环保限产等仅仅为治理手段而非目的，避免行业内“劣币驱逐良币”的不合理现象。京津冀及周边地区 2018 年 1-8 月 PM2.5 浓度同比下降 16%，空气质量好转创造差异化限产客观条件。

供暖季政策终出台，从“一刀切”到差别化绩效考核...4

2018 年1-8 月空气质量好转，创造差异化限产客观条件..6

30 万条监测大数据看京津冀+汾渭平原超低改造比例...8

钢铁：432 个监测点位样本18.5%超低达标，不达标需70%产能错峰..9

焦化：122 个监测点位样本39.5%超低达标，不达标需36 小时出焦...11

水泥：376 个监测点位样本56.7%脱硝达标，主动协同错峰是主因.12

玻璃：115 个监测点位样本92.0%脱硫达标，环保排放水平较高.13

铝冶炼：134 个监测点位样本氧化铝62.8%达到特别排放限值，电解铝45.2%达到超低排放.14

要点总结：差异化绩效限产，龙头享受出清红利15