我们认为，美国地产基本面在较长维度上，仍然会持续超预期。美国很大概率开启了新一轮的债务转移，地产基本面将持续繁荣，无视货币政策的阶段性收紧。建议关注与美国地产产业链相关的出口类家电、轻工、化工类标的。

我们认为当前房地产开发市场的核心矛盾是房企对市场预判、竞争策略、战略规划和执行等方面趋同性强，差异化竞争难觅。这造成了在新房、土地等市场的激烈竞争。而行业基本面如销售和投资等数据的强势造成了政策很难转向。向管理要效益预计会成为趋势，体现为期间费用率的下降和将周转做到极致。而相对来讲，最难被复制的竞争优势是主体信用改善带来的融资成本下降，这有赖于财务方面长期的良好表现、稳健的回款和优质的资产质量。基于以上逻辑我们推荐万科A 和保利地产。

国家统计局发布2021 年1-3 月份全国房地产开发投资和销售情况。由于去年Q1 受到疫情影响显著，仅看同比会有明显低基数效应，因此我们将同时比较和2019 年同期的增速，以此剔除疫情的影响。3 月销售面积1.86 亿平，同比增长38.1%，较2019年同期增长18.5%；开发投资金额1.36 万亿元，同比增长14.7%，较2019 年同期增长16.0%；新开工面积1.91 亿平，同比增长7.3%，较2019 年减少4.0%。

我们提示行业当前的配置价值。政策方面已形成完整闭环，有利于板块估值修复。当前地产行业估值处于近 10 年低位，龙头房企 2021 年市盈率 5.5 倍，2019 年主流地产公司分红率均值 31%，投资性价比凸显。2021 年一季度房企总体销售情况继续取得亮眼成绩，基本面稳健。长效机制的不断完善推进有利于行业平稳健康发展大环境的形成，行业集中度提升逻辑不断得到强化，在行业迈入管理红利时代的背景下，企业的经营管理能力闲的愈发重要，建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、中南建设；物业龙头招商积余；经纪服务行业标的我爱我家。

1-3 月房地产销售表现优异，行业基本面继续向好，同时板块估值仍处历史低位，继续看好板块投资机会，建议关注业绩确定性强的龙头房企万科A、保利地产、金科股份、中南建设、新城控股、阳光城、招商蛇口、荣盛发展等。相关受益标的有融创中国、龙光集团、龙湖集团、旭辉控股集团、中国奥园、中国金茂、中国恒大等。

3 月销售继续超预期，投资保持韧性，土地出让面积下滑导致新开工仍低于2019 年同期。这一轮地产的投资主线是供给侧改革，可持续性提升将抬升行业的估值中枢。我们认为，本轮销售景气度可能在二季度达到高点，土地市场热度不会马上下降，下半年在市场和融资双重压力下，行业出清可能加速，低负债强运营的龙头房企，则具备穿越周期的成长能力。我们看好业绩稳健的一线龙头，推荐保利地产(600048，买入)、万科A(000002，买入) ；与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、旭辉控股集团(00884，买入)、新城控(601155，买入)。。同时我们看好迅速成长且消费属性较强的物管行业，推荐推荐永升生活服务(01995，买入) 、碧桂园服务(06098，买入)、融创服务(01516，买入)、新大正(002968，买入)。

国家统计局发布2021 年1-3 月商品房投资和销售数据，2021 年1-3 月，商品房销售面积同比增长63.8%，较2019 年同期增长20.7%；商品房销售额同比增长88.5%，较2019 年同期增长41.9%。从单月数据看，商品房销售面积、销售金额同比分别增长38.1%、58.1%，较2019 年同期分别增长18.5%、35.1%。疫情导致2020 年基数较低，目前市场景气度仍处于高位，量价齐升。从区域看，东部、中部、西部、东北区域销售额同比累计增速分别为102%、93%、57%、51%，较2019 年同期增速分别为60%、23%、22%、8%。东部区域表现依然最为靓眼，销售面积、销售额分别占全国市场的42.6%、59.4%。另一方面，后疫情时代，城镇化率持续提升（2020 年全国常住人口城镇化率超60%“十四五”时期将提至65%），改善需求持续释放。我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，目前行业温和向好，对基本面形成支撑。维持行业看好评级，我们认为二季度地产将取得超额收益。