The stock images and videos market is, like almost every other industry, bearing the brunt of the pandemic. More so because it files under marketing and budget cuts in the department are registered at the very beginning of any crisis. However, it has also been a boon for the market, given that video production has stalled and studio shoots stand canceled. Creatives are being forced to rethink how they make their ads and promotions, driving up the reliance on stock imagery.

近期银行行情处于底部向上的上半场。下半年以来，于上半年表现低迷的周期板块市场表现明显改善，各主要周期行业市场表现从下游上移至中上游。银行板块市场表现随之半年明显改善，头部中小银行市场表现率先反转，近期上涨趋势扩大到部分次优中小银行。以上特征符合我们对银行市场表现的判断，认为当前银行板块处于底部向上的上半场，年底至明年，银行板块或随着向上逻辑的强化继续向上，盈利和估值的修复有望从头部中小银行扩展到大部分中上游标的。

央行于2020 年11 月26 日发布《2020 年第三季度货币政策执行报告》（简称“《报告》”）。《报告》值得我们关注的要点主要有三个：贷款利率企稳，息差压力明显减轻；政策有序推进，重视中小行防风险；LPR 嵌入FTP，重视信用债违约风险。伴随宏观经济修复，银行已步入利润增长压力减轻、息差逐渐企稳、资产增速保持较高、信用成本有望下降的新阶段。当前板块PB(LF)估值仅为0.74 倍，2010 年以来的分位数为6%，估值处历史低位。我们看好银行股配置价值，推荐优质股份行兴业银行、平安银行、招商银行，以及特色区域性银行常熟银行、成都银行、宁波银行。

9 月信贷利率维度：需求拉动新发放贷款定价提升，后续将在财报体现。一般贷款5.31%（不含票据和按揭）、环比上升5bp。票据融资3.23%、环比上升38bp。按揭贷款利率5.36%，环比6 月下降6bp，降幅边际缩窄。