《银行法》征求意见稿中规定，人民币包括实物形式和数字形式， 这为发行数字货币提供了法律依据。数字人民币的多项测试启动， 意味着数字人民币研究取得了阶段性成果，后续落地在望。数字人 民币的发行有效提高货币政策传导的准确性，降低货币发行流通成 本，增强金融体系风险防御机制，有助于完善形成稳健高效的金融 体系，同时有助于捍卫国家数字货币主权，加速人民币国际化进程。

12月9日，央行公布的金融统计数据显示:11月M2同比增长10.7%，增速较上月提升0.2个百分点;M1同比增长10.0%，增速较上月末提升0.9个百分点。新增人民币贷款1.43万亿，同比多增456亿;社会融资规模新增2.13万亿。

11 月新增社融 2.13 万亿元，同比多增 1406 亿元，社融余额同比增长 13.6%，较 上月的 13.7%环比微降 0.1ppt。增速环比微降主要来自于企业债券发行同比少增， 永煤事件冲击债市，部分企业债发行取消。而向实体经济发放的人民币贷款和政 府债券维持同比多增。

上半年企稳趋势明确，后续观察疫苗落地、出口等数据。从现有 数 增持（维持） 据来看，Q3 单季度 GDP 增速已恢复至 4.9%，11 月官方、财新 PMI 已分别提升 至疫情以来最高的 52.1%、54.9%（生产、新订单、出口表现均较好），工业企 行业走势 业利润增速已连续 5 个月高于 10%。考虑到：2020 年-2021Q1 社融整体的高增 长将持续推动经济复苏+2020 年的低基数效应，预计 2021 年上半年经济将延续 复苏节奏，对银行的资产质量形成支撑。下半年变量较多：我国经济自身恢复的斜 率、疫苗落地情况、海外疫情对出口的综合影响（若全球疫情改善，增量思维下 整体需求增加，但存量思维下订单竞争或加剧）等。 

Reconciliation is a process of comparing internal financial records against monthly statements from external sources such as banks, financial institutions, and credit card companies. Furthermore, many banks and fintech companies are using account reconciliation software to manage their payments record in their internal cash register and to identify human errors. In addition, rising need to enhance error detection software in banks and in various other financial institute across the globe drive the growth of the market. Increase in online transactions among various industries and rise in need for reconciliation management system drive the growth of the market. In addition, growing adoption of automated banking solutions across the globe to reduce reconciliation time fuels the growth of the market. However, various security issues in account reconciliation software hampers the growth of the market. Furthermore, higher adoption of account reconciliation software among the SMEs and rise in usage of machine learning and artificial intelligence in account reconciliation software are the factors expected to provide lucrative opportunities for the growth of the market.

尽管受到信用债违约事件冲击，11 月板块估值整体上震荡上行，市场行情与活跃度环比回暖，承销金额股增债减。月末转板上市制度得到实质性推进，沪深港通股票范围扩大，长期来看利好经纪、投行、自营业务。重点推荐龙头券商中信证券、华泰证券和互联网券商东方财富。

11 月新增贷款1.43 万亿（10 月6898 亿，19 年同期1.39 万亿），同比接近。今年前11 月新增贷款已达18.38 万亿，同比多增2.71 万亿，且多增主要由对公信贷贡献。四季度进入平稳收官期，更多是为明年初储备信贷项目。当前，国内经济持续复苏，信贷需求较旺盛。

11 月新增社融2.13 万亿元(Wind 一致预期1.98 万亿元)，同比多增1406亿元，月末存量同比增速较10 月末-0.1pct 至13.6%。主要关注点为：1）贷款同比增速略降，中长期贷款需求强；2）表外融资同比多减，政府债券为社融增长的主要贡献；3）M1- M2 剪刀差持续上行。伴随宏观经济修复，银行已步入利润增长压力减轻、息差逐渐企稳、资产增速保持较高、信用成本有望下降的新阶段。当前银行板块PB（lf）估值为0.73 倍，2010 年以来分位数为5.6%，处历史低位，我们看好银行股配置价值。推荐兴业银行、平安银行、成都银行、长沙银行、常熟银行、招商银行、宁波银行。

央行发布2020年11 月社融及金融统计数据，本月社会融资规模新增2.13万亿，YoY 增速+13.6%。其中对实体经济发放的人民币贷款+1.53 万亿，委托、信托贷款及银行承兑汇票合计-2044 亿，直接融资+1633 亿，政府债券+4000 亿。

银行投资建议：继续看好板块估值修复行情。1、我们8 月初转看多银行，继续看好伴随经济修复带来的银行股估值修复行情。本轮银行股核心逻辑是宏观经济，宏观经济修复程度决定了银行股的上涨空间。目前经济处于上升期，银行基本面稳健、估值和公募基金仓位在历史低位，我们判断银行估值修复行情会持续，是跨年度行情。2、个股建议：重点推荐、中长期看好的是优质的银行：招商银行、平安银行、和宁波银行。其次看好业绩有弹性的标的：兴业银行、杭州银行、南京银行和江苏银行。