数字人民币DC/EP 试点快速推行，运营体系、支付方式等核心要素逐步清晰呈现；另外，作为9 万亿M0 的有效补充，DC/EP 份额有望快速提升，有利于引导培育C、B 端客群支付习惯，推动银行数字钱包使用从低频到高频的转变，是流量回归银行数字钱包的重要机遇。重点推荐试点领先的国有六大银行和头部Fintech，其APP 活跃用户的提升和后续用户价值的开发具备相当潜力。

1 月GGR 同比增长135.6%，受益于去年低基数：据DICJ 在3月1 日披露，21 年2 月澳门博彩毛收入（GGR）为73.12 亿澳门币，同比增长135.6%，基本符合预期。GGR 恢复同比增长受益于去年的低基数。为了控制疫情的传播，自20 年1 月28 日起中央政府暂停受理赴港澳的自由行签注和团队签注的申请。此外，由于出现两名确诊患者为博彩从业人员和发财巴士司机，澳门赌场自2 月5 日零时起至19 日24 时暂停营业15 日。分业务看，我们认为GGR 主要由自营贵宾业务和高端中场业务贡献，由于监管环境趋严，中介贵宾业务表现疲软。由于内地疫情出
现反复，普通中场业务复苏短期受阻。

结合当前我国券商财富管理现状，我们看好三类公司的机会。1）通过互联网方式，更高效的享受财富管理红利的东方财富；2）在投顾赋能等基础设施上领先同业的华泰证券；3）具备构建账户体系潜力的招商证券。

本周五个交易日市场成交额逐日递减，周四、五再次降至万亿下方，预计偏紧的 流动性仍将制约交易活跃度的快速回升，短期成交额大概率维持在9000-10000 亿。 当前两融规模较1 月末有所回升，但短期快速上升的可能性不大。

2 月21 日-2 月26 日，申万证券II 指数-5.82%，跑输申万非银指数和沪深300 指数。2 月23 日，证券业协会发布证券公司2020 年度经营数据。

2 月银行板块上涨2.5%，涨幅全行业排名第12，延续了1 月以来的绝对与相对收益。春节前，在平安银行年报披露、杭州银行转债获批的催化下，强势个股轮番领涨，银行板块持续上行；春节后，美债收益率快速上行引发市场调整，银行板块也未能幸免。

个人养老金制度的真正落地有利于商业保险公司获取中高端客户、带来可观的保费收入，维持行业“增持”评级。重点利好已获取养老产品销售资质、且积极布局养老产业链服务的头部上市险企。建议增持中国太保/中国平安/新华保险/中国太平/中国人寿。

Travellers create a single digital identity containing their biographic data and any additional information required for identity establishment and verification. This is used across all stakeholders, public and private, in the traveller’s journey Allow travellers to enrol early in the traveller journey, so they can use their digital identity across the end-to-end journey Digital identity management is done in a decentralized manner, where the traveller maintains and controls access to their data Traveller’s digital identity data is governed by a globally agreed-upon set of standards, allowing for interoperability across governments and all sectors of the Travel & Tourism sector Privacy standards are continually developed and enhanced with guidelines to ensure they are of the highest quality

总结：1 月初银行间市场流动性宽松，但此后央行持续净回笼资金，银行间市场流动性趋紧。当月资金利率波幅巨大，1 月初下行至低位，但此后大幅上行。期末M2 增速大幅回落0.7 个百分点，主要是1 月是缴税大月且当月财政支出力度 较小等因素回笼了大量的资金，银行向实体经济投放信贷规模较好。

2 月22 日，交通银行发布《关于施罗德交银理财有限公司获准筹建》的公告， 表示已收到银保监会同意施罗德投资、交银理财合资筹建施罗德交银理财有限公 司的批复。施罗德投资在全资子公司中出资比例达51%，交银理财出资比例49%。 这是交通银行和施罗德投资在成立交银施罗德基金后再次在资管业务领域的联 袂，也是第三家获批筹建的外资控股合资理财孙公司（前两家为汇华理财和贝莱 德建信。