2021 年无论从宏观经济、货币环境还是监管政策来看，均是近年来银行业经营景气度较高的一年，继续推荐银行板块与核心标的。而当前银行龙头标的估值仍属合理区间。市场风格趋于平衡的情况下，银行股一季度已获公募基金增持约2pct 至4.9%。随着经营展开和结果逐渐兑现，银行在二季度中后期具备强且确定的业绩拐点并带来估值上行弹性。个股层面，继续坚定看好招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股全年的表现。此外，建议投资者关注一季报超预期个股及城商行中成长性较强标的业绩兑现机会，重点推荐江苏、成都、南京等低估值标的。

“跨境理财通”细则征求意见，大湾区财富管理业务迎新机遇。5 月6 日，《粤港澳大湾区“跨境理财通”业务试点实施细则（征求意见稿）》发布。“跨境理财通”针对个人投资者，以闭环式资金管道运作，是继沪深港通、债券通等业务后，重要的跨境金融产品及服务创新，进一步拓展了内地和港澳跨境投资方式。

A 股40 家上市券商2020 年合计实现营收5187 亿,同比+27.0%；归母净利润同比+34.0%至1455.7 亿元；2021 年一季度营业收入同比增长28.2%至1367.9 亿元，归母净利润同比增长27.3%至422.32 亿元，各家券商2020 年业绩均实现同比增长，2021 年一季度业绩保持稳健。中信、国泰君安、海通净利润领先，兴业、国泰君安、方正涨幅最大。

研究目的。 摩根大通 通过 积极布局区块链、人工智能等先进科技 提升数字化能力 推动数字化场景落地实践， 数字化转型 脚步 领先于 全球 银行业。我们认为，摩根大通 数字化转型 的发展 研究 对 我国银行机构 加快数字化转型 ，构建以科技创新为关键基因的数字银行核心竞争力 有重要借鉴意义。

一季报营收增速小幅下行，但分化不小。A股上市银行整体1Q21营收增速3.7%，较20年的5.5%有所下降。主要是息差收窄及债市波动等影响，随着息差企稳及债市影响减弱，后续营收增速有望向资产规模增速靠拢。具体来看，共有12家上市银行1Q21营收增速低于0，其中，紫金、厦门、贵阳、郑州、民生、浦发等6家上市银行1Q21营收增速低于-10%，一季度经营情况偏差。招商、平安、兴业、杭州、江苏、成都、宁波等7家上市银行1Q21营收增速高于10%，显著高于行业平均，一季度经营情况较好。

宏观经济修复趋势延续，利好银行业经营环境改善 2021Q1GDP 同比大增18.30%。1-3 月规模以上工业增加值和3 月单月规模以上工业增加值同比增速达24.50%和14.10%；1-3 月固定资产投资累计同比增长25.60%，处于2014 年以来的高点；3 月社消总额同比增长34.20%，较2 月提升0.4 个百分点；PMI 录得51.9%。宏观经济复苏趋势延续，银行业经营环境改善，资产质量优化、信用成本降低促进业绩释放。

《银行：科技改变未来，场景/流量决定差异化模式——互联网银行主题报告》详细介绍了微众、网商两家互联网银行的商业模式和竞争优势，本篇报告主要聚焦两家银行在2020 年疫情背景下的经营应对和商业表现：1）科技优势赋能两家银行成功触达并服务更多B、C 端长尾客群，与银行业一起协助政府社会成功应对疫情冲击；2）微众银行继续保持了较强的盈利能力，核心经营指标稳定，值得一提的是，微业贷规模放量，服务B 端长尾客户能力逐步形成；3）网商银行快速扩表，成功触达和服务更多小微及三农客户。