开云集团减持Puma股份，集中发展奢侈品牌。据美国女装日报消息，开云集团正在剥离其在Puma的大部分控股权，精力集中在旗下奢侈品牌上。开云集团已将70%的Puma股份分拆给股东，其中大股东Artémis（持有开云集团40.9%的股份）将成为持有Puma29%股份的“长期战略股东”，而开云集团将继续持有Puma16%的股权，另外约有55%的股票在资本市场流通。针对Puma的出售传闻，首席财务官Jean-MarcDuplaix在一次媒体电话会议中表示，公司之所以选择不直接销售Puma，是为了避免导致品牌不稳定的漫长过程，同时也是对品牌转型期股东耐心的回馈。

纺织制造板块：17 年收入稳定增长，但利润受原材料/能源涨价及人民币升值 因素影响，表现不及收入。受下游需求好转，销量上升，产品提价等因素影 响，预计鲁泰/百隆东方/华孚色纺/新野纺织/孚日收入增速分别为 8%/5%/30%/30%/10%。但受部分原材料及能源涨价、人民币升值因素影响， 出口占比高的企业如鲁泰/百隆/孚日利润增速分别为-3%/-8%/15%，慢于收入

引言：看好消费升级下的可选消费。结合对新消费时代的理解、消费升级 的阶段、以及宏观经济环境，站在当下时点，我们依然看好可选消费领域。 历史经验显示：在经济数据呈下行压力、而物价指数趋于上行阶段中，消 费品板块较好的防御属性将体现出更好的相对收益。同时，转移消费效应 带动可选消费品零售增速表现超出预期，2016Q4 至今商品房成交热度持续 下行，尤其是一二线城市销售，期间服饰、化妆品、珠宝等品类增速上行

The textile industry witnessed a high growth during the base year, and the stabilized cotton prices have helped in reducing the operational cost. Many technological and product developments have helped this industry in achieving a high quality of production. China and India are some of the most prominent textile manufacturing countries in the world, and their favorable government policies have contributed to the growth. Most of the developing countries have started upgrading their existing textile manufacturing facilities to improve the efficiency of the plants.

纺织服装及子版块2017年基本面呈复苏态势。上游的产能迁移、行业整合持续利好纱线、印染、服装制造龙头；下游需求分化，高端时装和高性价比的快时尚品牌发展势头良好，线上渠道的持续高增长和线下流量向购物中心等新兴渠道聚集利好龙头品牌。在行业弱复苏的背景下，我们看好纱线、印染板块及中游制造板块龙头，下游看好多品牌战略顺利推进，着重渠道创新的服饰集团，以及积极开拓海外电商市场的跨境电商板块。

服装社零销售回暖确认，增速放缓趋势得扭转2017年1-10月，限额以上服装零售同比增长7.3%，较上年同期6.9%的增速增加0.4PCT，扭转自2011年以来服装零售增速逐年放缓的趋势。全国百家重点大型零售企业服装类商品同比增长7.6%，相比上年同期提升了1.8个百分点。受益海外消费回暖，出口数据企稳向好：2017年1-10月，我国纺织品累计出口898.28亿美元，同比增长3.3%，服装及其附件出口1303.28亿美元，同比增长-0.6%，出口数据出现明显企稳回升。

行业2017行情回顾：回调明显，4季度产业资本增持频繁，龙头个股现配置时机。17Q1-Q3行业基本面延续稳定增长，行业股价调整幅度较大主要与高估值个股市值及利润占比较高有关（行业整体PE为35倍，其中PE为负或大于25倍的企业占全行业市值/利润规模56%/23%），龙头估值具备吸引力，三季报回调后Q4出现产业资本频频增持，龙头个股配置时机已现。

在轻奢风潮正盛之时，Supreme 和 CLOT 等潮牌纷纷涌现，并获得奢侈品大牌青睐，频发联名款商品，快速做大销售。结合当今需求变化，我们认为尽管潮牌市场容量不大，但精准的切合新生代个性化品质生活的特性，通过个性彰显的街头文化元素、高频上新的快速反应、有节制的渠道扩张，聚集了大量忠实粉丝；同时，利用大牌联名款快速提升自身品牌价值和影响力，并实现了双方客群的高效融合。由此可见，国内品牌当前的首要任务是迅速迎合新生代消费群体需求变化趋势，提升自身品牌创新力和差异化调性， 顺应新零售大势，实现经营质量的提升。

上周，SW 纺织服装板块上涨 0.62%，沪深 300 下跌 2.58%，纺织服装板块跑赢大盘 3.2 个百分点。其中 SW 纺织制造板块上涨 0.47%，SW 服装家纺上涨 0.71%。从板块的估值水平看，目前 SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 24.5 倍，SW 纺织制造的 PE 为 25.06 倍，SW 服装家纺的 PE 为 24.28 倍，沪深 300 的 PE 为 13.75 倍。SW 纺织服装的 PE 低二近 1 年均值。

The spending on discretionary products is expected to increase with the growing disposable income of consumers and the rising millennial population base, an attractive target group for consumer goods. During the forecast period, a key growth factor will be the compatibility of consumers with social and digital platforms. In addition, services such as free shipping and product returns that enhance consumer experience will also play a key role.