纺织制造板块：17 年收入稳定增长，但利润受原材料/能源涨价及人民币升值 因素影响，表现不及收入。受下游需求好转，销量上升，产品提价等因素影 响，预计鲁泰/百隆东方/华孚色纺/新野纺织/孚日收入增速分别为 8%/5%/30%/30%/10%。但受部分原材料及能源涨价、人民币升值因素影响， 出口占比高的企业如鲁泰/百隆/孚日利润增速分别为-3%/-8%/15%，慢于收入

一、2017 年纺织服装行业整体运行态势波澜不惊5
1、17 年品牌服饰终端零售额增速略有加快5
2、纺织品服装累计出口额与去年同期持平5
二、年报前瞻：品牌零售呈现结构性复苏 中高端品牌复苏程度强于大众品.............. 6
1、中高端女装：高基数影响弱化 龙头公司 17 年收入有望实现 20%左右的增长6
2、中高端商务休闲男装：粗放式扩张遗留问题逐步消化 龙头公司延续 5 个季度复苏7
3、家纺板块：家纺主业调整暂告一段落 外延扩张顺利推进8
4、高端休闲：增长表现优于大众休闲品牌9
5、大众品：低基数及冷冬催化，大众品龙头 Q4 收入增速提升10
6、童装：安奈儿渠道结构持续优化，但费用投入拖累利润表现10
三、电商零售：Q4 旺季良性运转11
四、纺织制造：受原材料涨价及人民币升值影响，利润端表现不及收入端11
1、棉纺：收入保持较快增长趋势 但人民币升值致利润端承压11
2、印染：Q4 收入及利润保持个位数增长12
3、辅料：收入端增长延续前三季度趋势 但利润端表现各异13
五、板块估值及投资策略13
1、板块估值：高估值与低业绩增速不匹配 行业调整是必然13
2、投资建议：品牌销售回暖持续 把握优质龙头14
3、股权激励/员工持股计划/资本运作股价参考一览16
4、基金持仓情况分析21
六、风险提示22