行业2017行情回顾：回调明显，4季度产业资本增持频繁，龙头个股现配置时机。17Q1-Q3行业基本面延续稳定增长，行业股价调整幅度较大主要与高估值个股市值及利润占比较高有关（行业整体PE为35倍，其中PE为负或大于25倍的企业占全行业市值/利润规模56%/23%），龙头估值具备吸引力，三季报回调后Q4出现产业资本频频增持，龙头个股配置时机已现。

1. 行业 2017 行情回顾：行业回调明显，4 季度产业资本增持频繁，龙头个股现配置时机...........4

2. 流量向新渠道集中：新零售对接优质供应链，消费品牌张力爆发..........7

2.1. 新模式企业：高效对接新零售渠道流量+优质供应链，打造高成长龙头.7

2.2. 品牌服装企业：线上+购物中心发展成为亮点，未来课题在于全渠道融合......10

3. 品牌服饰投资逻辑：大众品类比拼产业效率，小众品类考验投资眼光 ...13

3.1. 当前品牌服装面临的行业背景：零售向好背景下龙头主品牌渠道调整到位，进入新增长区间........13

3.2. 大众品类投资主线：全产业链效率比拼，优选产品开发、零售管理、供应链提效全面进行中的行业龙头..........15

3.3. 小众品类投资主线：产业资本主导，考验投资眼光及整合能力........16

4. 合适的内容匹配流量——优质供应链成为关键，强者恒强......17

4.1. 纺织制造龙头优势持续巩固，子领域龙头成为投资首选........17

4.2. 2018 年棉价预判：国储棉库存接近均衡值而供需缺口仍在，预计棉价总体平稳，利好上游纺企........20

4.3. 汇率： 2018 年人民币贬值压力仍在，利好海外收入占比较高的制造龙头.......23

5. 主要推荐主线及标的.......24

6. 风险提示........28