能源消费总量增速与实际 GDP 增速高度正相关。广义上，工业化与经济发展是同义词。工业经济的增长依托各类能源提供充足动力，能源是经济社会发展不可或缺的基础物资。从全球整体来看，21 世纪以来能源消费总量增速与实际GDP 增长率仍具备强正相关关系，但能源消费弹性系数总体小于 1，主因进入工业化后期的发达经济体已出现经济增长与能源消费脱钩的趋势。

20230710-20230714，A 股电力指数-0.69%，PE（TTM）估值 22.5x；A 股燃气板块指数+1.58%， PE（TTM）估值 10.3x。A 股电力指数-0.69%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-2.31%、+0.95%、-1.14%。A 股燃气板块指数+1.58%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。

我们引入一个刚性架构的模型来描述电力系统。电力系统纷繁复杂，投资者对于体系的认知度和认知意愿并不高，我们力图精简结构，塑造简明化的电力系统格局。从主要构成来看，左边是各种电源的上网电价、右边是用户电价，二者均可以调整但是范围有限：如上网电价侧的煤电价格通常在煤价过高或过低时调整，大部分绿电项目补贴电价或者保障性利用小时对应的电价也相对刚性等；如终端用电价格过去也较为刚性。参与者方面主要为电网（调度主体）、电源（煤电、绿电等发电主体，因水电及核电相对稳定，本文不做主体探讨）

澳大利亚罢工影响LNG出口，欧洲天然气供应短缺风险上升。当地时间8月9日，雪佛龙与伍德赛德能源集团旗下位于澳大利亚的工厂，经过工人投票批准，计划在North West Shelf. Wheatstone 和Gorgon三处LNG工厂采取罢工行动，可能最早于下周开始。考虑到澳大利亚三座工厂的总产能约为4140万吨/年，罢工事件引发的供应不确定 性可能影响全球约10%的LNG总贸易量。2022 年，澳大利亚在全球LNG出口国排名位居第二，总出口LNG 约1123 亿立方米，占全球LNG 贸易量高达20.7%。尽管澳大利亚的主要出口市场位于亚洲地区，但供应缺口可能迫使亚洲买家将目光转向美国及中东等地的供应商，从而引发市场对欧洲供应短缺压力上升的担忧。受该事件刺激，当地时间8月9日，TTF 天然气期货价格曾一度飙升40%，创自2022年3月以来的最大单日涨幅。

国家六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南( 2023 版)》并提出 2025年的具体目标，预计氢能行业相关标准的制定有望加速，未来标准落地有望提升行业产品推广效率。此外，燃料电池汽车今年 6 月开始销量环比改善明显若7月数据趋势延续，则有利于进一步催化市场情绪及板块行情。我们看好未来行业高速发展的趋势。

行情演绎:7月光伏板块弱于大盘，指数下跌5.65%，跑输Wind全A 8.1pt，主要原因为一体化龙头企业半年度业绩不及预期，引发对于行业盈利的担忧基本面回溯:8月组件及胶膜排产提升显著，硅料价格企稳乃至反弹已有1个月虚海环硅涨价亦反映了下游排产需求的提升。目前国内集中式组件价格降至1.25-1.28元/W水平已经触及部分企业成本线，后续下跌空间不大。我们认为，基本面持续强势，行业拐点已至。