Automatic generation control, a type of decentralized control system, is used to maintain system frequency and to track load variations. Also, it aids in maintaining optimal power generation, which proximate the scheduled power generation value. In automatic generation control, when utilities are connected together, each of these utilities will perform this automatic generation control function independently.

行业需求：中标量显著大于装机量，政策托底行业仍将快速发展。1）23 年前三季 度风电新增装机显著提升。根据国家能源局统计，23 年前三季度国内风电新增并 网装机量为33.48GW，其中陆上风电32.05GW，海上风电1.43GW，而去年同期 新增装机并网量为19.24GW，同比+74.01%。2）23 年风电中标规模虽然出现负 增长，但绝对值依然显著大于装机量。根据国际能源网统计数据，2023 年前三季 度风电整机商中标量为60.89GW，去年同期为62.4GW，同比减少2% ，其中前 三季度陆风中标量为54.67GW，海风中标量为6.21GW。虽然中标量有所下降， 但对比实际装机量，当前市场中标总量依然显著大于23 年前三季度以及22 年全 年装机总量，看好后续实际装机的持续攀升。3）全球风电市场保持高景气度，亚 太地区风电新增装机容量处于领先地位。GWEC 预测接下来五年全球风电新增装 机容量的年复合增长率为15%，风电市场前景乐观。2022 年亚太地区、欧洲地区 的风电新增装机容量在全球新增装机容量中的占比分别为56%、25%，这两个地 区的风电市场是全球风电市场快速发展的重要动力。

水电公司因“现金牛”而受市场关注，站在当前时点按照各公司公开规划展 望水电公司2023-35 年归母净利润增速和现金流充裕度，我们测算利润 CAGR 雅砻江水电（7.4%）由于拥有更高新能源投资而更高，现金流充裕 度角度长江电力具有显著优势。分红角度，推荐长江电力，我们测算2024E 股息率4.2%，充裕现金流蕴含较大分红潜力；估值性价比角度，推荐川投 能源/国投电力，我们测算2024E PE 仅12.0/11.1x；看涨云南省内水电市场 化电价、期待十五五分红比例提升，推荐华能水电。