2023 全球储能复盘—整体低于预期。中国：预期略有回落，整体仍是高增。美国：并网装机拖延，整体略低预期。欧洲：持续消化库存，出货不及预期。2024 全球储能展望—向上逻辑扎实。美联储预计开启降息，全球经济修复。风光发电率提升，储能势在必行。政策和成本推进，助推行业向上弹性。

光伏板块依然是景气度高、业绩兑现度好的优质板块，基本面拐点有望加速到来。全球能源转型需求依然旺盛，其中美国针对光伏产品进 口政策有望边际改善，欧洲对能源转型的态度依然坚决，中国大基地与分布式新增装机有望维持稳健增长，随着上游原材料成本下降、组 件价格进入下行通道，全球新增光伏装机需求有望持续维持稳健增长。我们预计2024年全球光伏新增装机需求有望达到480GW，同比增 长26%。

新能源车电能及信号传输核心部件，连接器开启新技术周期。连接器 是现代工业基础元器件之一，广泛应用于通信、汽车、消费电子等领 域。汽车连接器可以分为传输电流的低压/高压连接器和传输数据信号 的高频高速连接器。电动化、智能化趋势下，连接器升级趋势明确，未 来高压连接器及高频高速连接器应用空间有望持续打开。

2023 年中信电力及公用事业板块上涨4.86%。截至2023 年11 月 24 日，中信电力及公用事业行业2023 年上涨4.86%，跑赢同期沪 深300 指数（-8.62%）。中信电力及公用事业三级子行业中，水电 板块表现最好，供热或其他、燃气、环保、火电板块实现了年内正 收益，其他发电、电网板块表现靠后。

多晶硅方面，上月，新硅料产能上机、东立、通威、协鑫等近30万吨已进入爬坡期，其新增产量稳步提升。尽管本月有几家龙头企业进行常规检修造成一定减量，但合盛、其亚等新产能也相继投产并释放产量。总体来看，11月我国多品硅装置总产量达到154535吨，较上月增加14335吨，环比增长10.22%。在需求方面，月底价格值持，硅料出现阶段性需求停滞。一方面，由于当前硅片价格迅速下降而硅料降幅不及预期,导致下游跌势未完全传递至硅料,硅片成本倒挂,硅片厂因此不愿大量采购;另一方面,硅片库存仍需时间消化，因此不急于生产。在此背景下，硅料厂开始积累库存。

2021 年能源危机以天然气为标志性品种，尤以欧洲天然气 TTF 价格涨幅最高，一度拉动了欧洲煤炭、美国天然气价格大涨近两年时间，而原油价格相对独立。2023 年危机趋于缓解，能源品价格不同程度回落，此前涨幅最大的品种（欧气、欧煤、美 气）2023 年回落幅度亦最大。如果考察 2021 年以来各品种累计涨幅，欧气+125%、欧动力煤+75%、欧洲柴油+100%，原油 Brent+64%，美国天然气+28%，美国乙烷+8%。