公用事业公司普遍采用相对保守的DDM 估值。水电行业盈利稳定， 非常适合DCF 和DDM 等绝对估值方法，决定公用事业类公司的估值 有三个因素：无风险收益率、分红率和成长性。以长江电力为例，市 场采用的是相对保守的DDM 估值，而公用事业和消费品估值差异主要 来自估值方式（消费品更多是现金流折现而公用事业仅为分红折现） 和成长性（公用事业长期增速低于消费品）。

火电估值降至历史新低，存在修复空间。取消标杆电价改为“基准+浮动”机制政策出台后，市场担心上网电价下调，火电板块股价回调较多，PB 和ROE 出现明显背离，PB 估值确创新低，隐含了市场对于未来火电盈利能力下滑的极度悲观的预期。我们认为市场预期过于悲观，综合考虑电价、煤价、利用小时等因素，火电2020 年盈利将继续提升，从中长期的维度也具备提升的条件，火电板块存在较大估值修复的空间。

11 月 13 日，国电电力发布公告，同意国电电力作为债权人向人民法院申请国电宣威发电有限责任公司破产清算。国电电力是中国“五大发电集团”之一的国家能源集团旗下上市公司。 

如今，全球范围内已经部署了超过 3GW 的电网侧电池储能，虽然看起来仍然是一个小生意，但是最近的发展表明该行业正在蓬勃发展。2018 年，以加利福尼亚为首，美国部署了超过 300MW 的电池储能。在全球范围内，意大利、英国、西班牙和其他地区的电网运营商正在开展试点项目。澳大利亚、中国、阿拉伯联合酋长国（UAE）、美国的大型储能项目已准备就绪，可以在六个小时内提供超过 100MW 的容量。 

12 月 1 日，中共中央、国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。《规划纲要》提出：协同推动新能源设施建设。因地制宜积极开发陆上风电与光伏发电，有序推进海上风电建设，鼓励新能源龙头企业跨省投资建设风能、太阳能、生物质能等新能源。 

为促进可再生能源健康发展，规范电网企业全额保障性收购可再生能源电量行为，国家能源局组织开展了《电网企业全额收购可再生能源电量监管办法》(原电监会 25 号令)修订工作，形成了《电网企业全额保障性收购可再生能源电量监管办法（修订）（征求意见稿）》，现向社会公开征求意见。 

我们认为电网投资呈现结构性变化，基于泛在电力物联网建设相关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升。从受益的节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）适应泛在深度感知需求并具备技术竞争力的智能感知量测类设备企业，重点推荐：金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力。