在跨区特高压发展之前，各省的电力主要由各省自己的发电机组供应，我们在预测各地发电机组利用小时数时只需要考虑当地电力的供需变化；但最近几年，在特高压网架逐渐完善，跨区电力交易逐渐落实和各地“双控” 目标严格考核的背景下，跨区输电已经对发电机组的利用率产生了深刻影响，在预测各地发电机组利用小时数时必须加以考虑。 

火电燃料成本持续下降是火电企业盈利改善的最主要因素，未来煤炭供需格局有望进一步宽松。中央企业煤电资源区域整合试点已在近期启动，未来将压缩落后煤电产能，提升现有设备平均利用小时数。中国用电需求仍有很大的增长空间，我国发电设备容量稳步上升，结构上以火电为基石，绿色低碳发展趋势不变。随着用电量的增长、结构性装机的放缓以及行业整合，业绩弹性大的火电将有获得超额收益的机会。 

现金流角度，环保板块现金流紧张，水电、火电、燃气板块现金流较好。估值角度，火电、水电估值相较万得全 A 存在优势。政策面角度，火电受益煤价下行，2020 年水治理政策执行力度或超预期，环卫装备企业则受益 2020 年垃圾分类向 46 个重点城市拓展。2020年公用事业行业，首选火电、水治理工程，并关注水电、环卫装备。

2019 年 1-11 月全社会用电量同比增长 4.5%，较上年同期回落 4 个百分点。我们判断 2018 年同期用电增速较高主要系补库存短周期高峰，且环保要求提高，钢铁、有色、化工等高耗能产业电能替代加速所致。

中电联11 月1 日发布的《2019 年前三季度全国电力供需形势分析预测报告》显示：2019 年前三季度，全国电力生产运行平稳，电力供需总体平衡。全社会用电量平稳增长；第二产业及其制造业各季度用电量增速相对平稳，高技术及装备制造业、消费品制造业、其他制造业第三季度用电增速环比回升；第三产业用电量较快增长、贡献突出；城乡居民生活用电量增速回落，乡村居民用电量增速高于城镇居民增速。

国家发展改革委、国家能源局10 月22 日联合印发《关于取消部分地区增量配电业务改革试点的通知》明确，截至2019 年8 月31 日，北京通州“煤改电”智能电网示范区增量配电业务试点、湖南张家界增量配电业务试点等24 个增量配电业务改革试点项目在试点工作推进过程中，由于前期负荷预测脱离实际、未与地方电网规划有效衔接、受电主体项目没有落地等原因，不再具备试点条件，由自行申请、并经国家发改委和国家能源局评定后，正式取消试点资格。

电缆网10 月8 日消息：国际市场研究机构Straits Research 日前发布报告称，2018 年，全球高压直流换流站市场价值为89 亿美元，预计到2026 年将达到152.9 亿美元，2019-2026 年期间市场复合年增长率预计为7.1%。

国家能源局9 月18 日印发的《关于加强电力中长期交易监管的意见》（简称《意见》）明确，参与电力市场交易的电网企业、发电企业的售电企业（含全资、控股或参股）应当具有独立法人资格，独立运营。

2019 年1-9 月份，电力行业整体运行平稳，全国电力供需基本平衡。从主要运行指标来看，电力、热力生产和供应业固定资产投资仍呈现负增长态势，且电网投资同比继续回落，电源投资同比继续增长。全国电源新增发电装机容量同比持续下降，全国发电设备容量保持低速增长，但全社会发电量增速有所回升，且火电发电量增速由负转正。全社会用电量平稳增长，且电源结构继续优化，第三产业和城乡居民生活用电量保持较快增长。此外，电力行业经营状况继续改善，行业收入和利润总额平稳增长。

2019 年1-8 月份，电力行业保持平稳运行，全国电力供需基本平衡，部分地区受高温天气影响部分时段电力供应偏紧。从主要运行指标来看，电力、热力生产和供应业固定资产投资降幅继续收窄，电网投资同比继续回落，电源投资同比保持增长态势。因太阳能发电新增装机容量同比大幅下滑，全国电源新增发电装机容量同比继续下降；全国发电设备容量保持低速增长，全社会发电量增速同比继续回落，且发电设备利用小时同比下降。全社会用电量增速同比继续放缓，但电源结构持续优化，第三产业和城乡居民生活用电量仍是全社会用电量增长的主要动力。此外，电力行业经营状况有所改善，行业收入和利润总额平稳增长。