我们预期在清洁能源装机快速提升的推动下，我国二氧化碳排放量有望快速下降，届时CCS+森林碳汇将最终实现碳中和。我们建议大家重点关注零碳电力、储能、节能行业、碳捕捉碳汇集以及氢能产业链的投资机会。

3 月5 日，李克强总理在全国人民代表大会上作政府工作报告，允许所有制造业企业参与电力市场化交易，进一步清理用电不合理加价，继续推动降低一般工商业电价，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030 年前碳排放达峰行动方案，大力发展新能源，在确保安全的前提下积极有序发展核电。

2030 年碳达峰，2060 年碳中和。2030 年非化石能源占一次能源消费量比例达到 25%。对于煤炭等传统能源而言，工作重点将从去产能转向存量优化。对于清洁可再生能源而言，光伏和风电继续快速扩张。能源革命带动经济转型，新旧产业共振，诞生三条投资主线。 主线 1：对于传统产业而言，碳中和或将成为“供给侧改革 2.0”。能够直接或间接起到节能减排作用的方向，也将迎来“弯道超车”式 的发展机遇。对于新兴产业而言，碳中和将产业引入飞速增长的快车道。

能源安全是国家总体安全在能源领域的落实，是政治、经济、外交、军事等国际环境 安全问题的折射。长期来看，解决能源安全问题的根本之道在于推进以光伏、氢能为代表的可再生能源 本土化、多元化发展。预计 2021-2025 年光伏装机量维持高增长。

国内新能源汽车行业通过供需双向发力，景气度不断提升。2020年以来，新能源汽车产品力持续改善，优质供给层出不穷，C 端市场逐步打开。长期来看，新能源汽车行业成长空间大、确定性强：《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》要求2025 年实现渗透率20%的宏伟目标，推动行业发展步入快车道；我们预计2025 年国内新能车产销有望达520-540 万辆，“十四五”期间CAGR 将高达34%-35%。同时，双
积分政策、地方补贴（路权）政策及新能源汽车下乡等政策为行业发展保驾护航。短期来看，国内新能源汽车行业自去年Q3 迈过拐点之后景
气度拾级而上：国产特斯拉引领电动化潮流，造车新势力异军突起，热门车型销量节节攀升；动力电池产业链排产积极，行业整体需求淡季不
淡。随着2021 年全球传统车企巨头携新款旗舰车型入市，国内新能源汽车有望加速渗透。

动力煤方面，当前动力煤价已至合理水平，预计未来继续下行空间不大，二季度动力煤价或总体维稳，业绩表现整体优于2020Q2 水平；炼焦煤方面，受下游焦化厂利润较高、库存出现下降趋势，炼焦煤价格在Q2 或仍有上涨可能；焦炭方面，随着新增产能不断投放，焦炭价格后续或将承压，但考虑到当前焦炭价格远高于去年同期，因此预计二季度焦炭业绩或仍优于去年同期。

销量方面蔚来最为强势，小鹏和理想稍弱：蔚来Q1 销量预计2 万至2.05万辆，1-2 月分别为0.72 万/0.56 万，3 月估计为0.72-0.76 万；小鹏Q1销量1.25 万，1-2 月分别为0.6 万/0.22 万，3 月估计为0.43 万；理想Q1销量1.05-1.15 万，1-2 月分别为0.54 万/0.23 万，3 月估计为0.28-0.38万。此前销量基本都能超指引，故而3 月销量有望略超预期。

本周国家电网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出要在能源供给侧最大限度开发利用风电、太阳能等新能源，坚持集中开发与分布式
并举，积极推动海上风电开发，通过多种技术和政策手段扩大新能源消纳空间。国家发改委、能源局连发两文明确本年度风电、光伏开发
的顶层框架设计、落实方式和责任主体。《关于2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》确立了“中央确定消纳
责任权重+地方确定新增新能源规模”的新能源发展机制，建立了“保障性并网+市场化并网”的消纳多元保障机制。