在煤炭长协执行不及预期的情况下，我们预计1Q22 火电盈利仍然有一定压 力；水电来水情况转好，发电量同比上升，新增装机亦带来利润增量；受益 于新增风光装机持续提升，我们预计纯新能源运营商发电量保持两位数同比 增长，带来较高归母净利弹性；垃圾焚烧受1Q22 新冠疫情影响可控，归母 净利仍将稳健增长。展望2Q22：火电业绩压力或因煤炭长协政策推进而缓 解，水电基本面预计变化不大，主要取决于来水情况，新能源发电预计维持 增长态势，垃圾焚烧盈利能力提升，环卫装备和服务有望筑底修复，关注环 卫装备产销量同比转正的拐点和环卫服务订单落地情况。

绿色低碳发展已经成为全球共识，为实现全球气温1.5℃目标，相关碳市场机制逐步健全，与碳市场相对应的碳金融覆盖内容也不断扩大，在碳达峰碳中和中发挥服务和引导作用。碳金融的基础是碳市场，碳市场的交易标的是碳金融的基础资产，碳金融产品主要是主流金融产品在碳市场的映射，碳金融不仅包括场内市场，还包括场外市场。

2022年1-2月份，我国经济恢复势头向好，随着稳增长政策发力，国民经济持续恢复，经济运行在合理区间，主要生产需求指标回升，新动能成长壮大，创新驱动态势明显，高质量发展稳步推进，对电力行业的支撑力度稳中加固。电力行业主要运行情况具体呈现以下特点：投资侧，电力、热力生产和供应业固定资产投资增速企稳向好。其中，从电力投资结构来看，电源投资增速窄幅波动下行跌入负增长区间，电网投资增速加快；水电、核电、风电等清洁能源投资占电源完成投资近9成；从电源投资结构来看，火电、太阳能发电完成投资保持较高增速，水电、风电完成投资依然延续负增长趋势。供给侧，电力生产增速由降转升，电源与装机结构继续向绿色低碳方向发展。从电源结构来看，清洁能源发电成为增长的主力，除风电外，火电、水电、核电、太阳能发电不同程度增长，其中，火电发电量增速持续回落，水电发电量增速由负转正。从装机容量来看，全国新增发电装机容量同比增加，其中以水电、风电、太阳能为主的可再生能源发电增加较多；全国发电设备装机容量保持快速增长，抽水蓄能发电投产装机规模逐渐增多，成为当下及今后一段时期内水电装机保持平稳增长的主力，水电、风电、太阳能发电装机容量均延续高增长态势。输配侧，全国基建新增220千伏及以上变电设备容量明显高于上年同期，全国累计跨区、跨省送电量同比负增长。消费侧，全社会用累计电量同比增长，增速逐步趋缓。其中，从各产业用电情况来看，三大产业及城乡居民生活用电量保持同比增长；从对全社会用电量增长的贡献率以及用电结构来看，第二产业依然是电力消费的主要动力，同时城乡居民生活用电量增长较快，同样贡献突出；从工业用电情况来看，四大高载能行业中化工行业用电正增长，建材、黑色和有色行业用电负增长。工业和制造业用电增速均低于全社会平均水平，但高技术及装备制造业用电量增速领先；从区域用电情况来看，17个省份全社会用电量增速超过全国平均水平，除云南、天津和内蒙古外，其他省份全社会用电量实现正增长。营收侧，电力、热力生产和供应业营业收入保持较高增速，利润总额延续同比下降，现筑底企稳态势。