5G 加速和资本开支压力，运营商积极探寻共建共享新模式。中国联通和中国电信相继在中期业绩发布会上提及共享共建，引起市场关注。共享共建并非新事物，在4G 时代就有，5G 受技术和市场两大驱动因素，运营商有更强的共享共建动力。第一、制式统一，无线频谱接近，在技术上增强了共享共建的可能性。第二、投资加大，时间紧迫，在市场发展上运营商需要共享共建加快5G 建设。

1、 5G 加速和资本开支压力，运营商积极探寻共建共享新模式 4

1.1 共享共建被运营商多次提及，成为市场关心的热点。 ... 4

1.2 4G 时代的共享共建以电信和联通FDD-LTE 的合作为代表 ........... 4

1.3 技术和市场两大因素驱动，运营商5G 共享共建动力更强............ 6

2、 判断共建共享推进力度的三大核心因素 .. 7

2.1 政府层面，5G 是新型信息基础设施之锚，推进力度不可能下滑. 7

2.2 运营商层面，网络是核心竞争力，资本开支压力不会动摇建网决心 ........... 8

2.3 技术可行性方面，设备、站址等客观因素会制约共享共建程度。 ............... 9

3、 四种共建共享方案解析，分区域不同模式实施可能性最大 10

3.1 方案一：电信和联通共建共享，中移动单独组网 .........10

3.2 方案二：三大运营商合建一张5G 网..............10

3.3 方案三：按地域划分，分别独立建网 .............10

3.4 方案四：边远地区共建共享。 .........10

4、 一减两增抵消部分影响，5G 市场规模总体变化不大..........10

4.1 联通和电信共建共享或使5G 基站数量减少20%-30%。 ..........11

4.2 共建共享或会带来设备和运营费提升15%，弥补数量下滑的影响。........11

4.3 广电加入5G 建设有望带来10%的增量建设需求。 ....11

5、 投资观点 ....11

6、 风险提示 ....12