201 8年4月国家正式公布《教育信息化2.0行动计划》的通知，此举也童显了国家在积极推进“互联网+教育”发展、加快教育现代化和教育强国建设的决心。主要内容上也着重强调建立"三全+两高+一大”体系，即教学覆盖全体教师、学习应用覆盖全体活龄学生、数字校园建设盖全体学校，信息化应用水平和生信息素养普遍提高;建成"互联网+教育”大平台。此通知也表明国家将在未来重点加大教育信息化的投入和重视程度，这也将为整体市场规模进一步打开空间为Al+教育构建起丰沃的土壤。

芯片供给不及预期。核心芯片受到国际政策、产能、原材料等多方面影响，i芯片供给的下滑或成为限制智驾斜率提升的主要因素。智能驾驶渗透率受软件和硬件两方面的影响。软件和算法的提升受多维度的影响，从提出到落地仍有较长时间，底层逻辑的改变和可持续性成为限制智驾软件能力的核心因素。

系统级 Al 计算平台是提升 AI 芯片算力利用率，培养用户生态的关键影响 AI 芯片计算能力的因素除了硬件层面的芯片制程、内存、带宽等，还包括调用各硬件资源的系统级软件计算平台，A 芯片厂商开发的系统计算平台不仅仅有效提升各家 AI 芯片产品的算力利用率，还为各类AI 应用开发提供了丰富的函数库，提供开发者简便易用的开发环境。

近期机器人行业迎来密集催化，产业端各国产厂商纷纷发布新机型或取得重大进展，政策端北京印发大力度支持政策，世界机器人大会的成功举办也将机器人行业最前沿的生态展现至公众面前。根据我们调研及观察，机器人整机端出现了人形机器人商用化及其在工业领域的落地尝试、四足机器人率先商业化.工业机器人加速出清等趋势，零部件端出现了驱动关节性能和性价比提升、传感器及控制环节重要性提升及研发进度加快等趋势。建议关注整体机器人行业在多重催化及人形机器人放量促进零部件降本利好下的受益机会，并建议重点关注整机和零部件变化趋势下的核心上市公司。

年初至今，生成式 AI 技术浪潮的快速崛起带来对 AI 算力需求的大幅提升，市场亦不断关注英伟达 GPU 的供需情况。我们预计北美四大云厂商(亚马逊微软、谷歌、Meta)的资本开支在 2024 年进入上行周期，整体增速预计超过双位数。从结构来看，扣除传统服务器需求的正常投入后，AI 服务器、GPU等相关需求的快速增长。在上述趋势下，我们建议投资人关注:1)云和互联网业务复苏的一线科技公司。2 ) 资本开支上行周期带来的产业链机会。

近日，工信部许可中国电信将800MHz 频率重耕用于5G系统。 上海市发布《立足数字经济新赛道，推动数据要素产业创新发 展行动方案(2023－2025 年)》，行动方案提出，到 2025 年数据 要素市场体系基本建成，国家级数据交易所地位基本确立。当 前，上海数据交易所上架数据产品约 1300 余款，其中三大电信 运营商上架产品约 285个，占比超 20%。运营商数据资源丰富， 标准化程度高且易于交付，适合场内交易。未来电信运营商有 望充分受益数据要素市场建设。 近期 AI 算力板块震荡调整，我们认为主要还是受到大盘下跌及 短期缺少催化导致的交易型调整。我们持续推荐 AI 算力板块。

8月8日至8月10日，三大运营商分别公布了2023年半年度报告：中国 移动、中国联通、中国电信上半年营业收入分为达到5307亿元、1918 亿元、2587亿元，同比增长分别为6.8%、8.83%、7.68%；同期归母 净利润为762亿元、54亿元、202亿元，同比增长8.39%、13.73%、 10.18%。

数据资源入表，数据要素资产化更进一步。 2022年12月1日，财政部发布《企业数据资源相关会计处理暂行规定(征求意见稿)》。2023年8月21日，该征求意见稿转为正式稿，将自2024年1月1日开始施行。《企业数据资源相关会计处理暂行规定》(以下简称《暂行规定》)的主要内容包括数据资源的适用范围、数据资源会计处理适用的准则、数据资源列示和披露要求等。《暂行规定》指出，企业使用的数据资源，符合相关条件的，应当确认为无形资产;企业日常活动中持有、最终目的用于出售的数据资源,符合相关条件的，应当确认为存货。我们认为，《暂行规定》的实施有助于推动数据要素资产化，为后续数据要素的流通和交易奠定政策基础。

上海市发布数据要素行动方案，提出到 2025 年数据要素市场体 系基本建成，国家级数据交易所地位基本确立。数据产业规模达 5000 亿元。当前，上海数据交易所上架数据产品约 1300 余款， 其中三大电信运营商上架产品约 285 个，占比超 20%。电信运营 商数据资源丰富，标准化程度高且易于交付，在数据变现及数据 资产入表方面具有较大想象空间，有望充分受益国家建设数据要 素市场。此外，电信运营商参与了大量的政府大数据平台建设， 未来或参与政府数据治理、变现、流通。 《企业数据资源相关会计处理暂行规定》将于 2024 年 1 月 1 日 正式执行，电信运营商数据资源的价值有望在报表中直接体现， 有望带来新一轮的价值重估。

电信传统业务收入平稳增长。（1）移动电话用户数量稳中有升，5G 用户规模加速扩大。截至 2023 年 6 月，5G 移动电话用户达 6.76 亿户，占移动电话用户的 39.5%。（2）移动互联网流量增速持续提 升，6 月 DOU 值维持较高水平。2023 年 6 月 DOU 达到 16.78GB/ 户·月，同比增长 12.8%。随着 5G 渗透率提高，未来 DOU 有望 继续保持较高水平。（3）固网宽带接入用户规模稳步增加，千兆用 户占比超过 20%，高速率用户占比未来仍有较大增长空间。（4）通 信能力情况方面，光缆线路总长度稳步增加，10G PON 端口数超 2 千万，5G 网络建设稳步推进。大力发展数字经济拉动需求增长， 行业景气度上升。