公用事业行业配置比例上升，持仓市值环比大幅提 升。水电配置比例最高，新能源发电配置比例下滑明显。重仓股主要分布于电力和环保工程及服务板块，水 电加仓最多。从一季度公募基金重点持仓数据来看，公用事业行业热度逐步 开始回暖，市场关注度正在提升，当前核心资产普遍估值过高 的背景下，公用事业低估值高增长板块极具投资价值。

我们认为“十四五”期间我国将继续坚持环境保护与高质量发展原则，紧抓 3060 碳方针，加速绿色经济转 型。我们判断相关政策将持续释放，建议关注新能源环卫装备、固废综合治理、污水提标改造等方面的投资机 会。

大力推进电源侧储能项目建设，美国到 2030 年排放 量减至少一半。动力煤价格继续上涨，后市补库完成对价格支撑减 弱。LNG价格继续下行，美国天然气价格涨跌互现。大规模的储能项目建 设，将提振正极材料磷酸铁锂需求，导致价格上升，最终将价 格传导至上游原料端。

燃气行业新闻：《2021 年能源工作指导意见》中指出，2021 年全国天然气产量指引约为 2025 亿立方米。燃气行业数据跟踪：环比上周，国产气价格下降 4.39%，进口气出厂价格上升 0.62%。燃气行业：天然气消费增长具有确定性，管道运营商和城市燃气公司如能保证气源的供给， 可受益于下游需求增长，推荐深圳燃气，建议关注新奥股份。

国家发改委、国家能源局联合发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见（征求意见稿）。征求意见稿从顶层设计为储能行业健康发展提供指引，有望对国内储能需求和产业链形成重大催化，对安全的重视也将加快市场集中度提升，我们认为储能各环节中具备先进技术和制造能力的龙头企业将受益。

当今世界地缘政治紧张，美国“对抗中国”、“保障供应链安全” 已明确写入《法案》。目前《法案》中已明确限制高端技术、先进科技的交流或进口，中国香港已在关注名单中，未来中国民企也将有可能迎来更严格管控。因此我国“十四五”期间国防现代化建设加速势在必行，提升军用器件国产化率、建立完善“内循环”供应链或将成为我军未来发展重点之一。

建议沿着①产业链中上游高成长优质标的；②下游主机厂及核心配套企业等平台类标的两个方向布局。前者2021 年业绩增长中枢普遍位于30-50%之间甚至更高，建议关注军工电子元器件、原材料、零部件及设备或系统配套类，需求面向航天装备、新型航空装备、电子装备主干道及其它细分领域渗透率、市占率提升的重点标的；后者2021 年需求增长中枢普遍位于20%左右，也值得结合市场环境逢低布局。

公募REITs的发行从投资者、原始权益人、市场以及宏观环境来说都是有利的。对于原始权益人来说，公募REITs可以有效优化企业资本结构、缓解资金压力；对于投资者来说，能够减少投资风险，提供新的渠道的同时保证投资收益水平；对于宏观环境来讲，REITs可积极响应构建国内大循环主题、国内国际双循环相互促进的重大发展目标；对市场来说，其可以建立起价格发现的功能，引导资源实现有效配置。

2025 年实现规模化发展转变，装机规模达 3000 万 千瓦时以上。大力推进电源侧储能项目建设，明确新型储能独立 市场主体地位。电化学储能快速增长，2020 年锂离子电池新增规 模首次突破 GW。储能建设刺激磷酸铁锂需求，原料短缺锂资源企 业持续受益。

碳交易市场蓬勃发展为环境监测行业带来历史性发展机遇。用于温室气体监测的 CEMS 系统占比预计将提升。环境监测逐步转向第三方投资建设及运营。小微企业数量较高，头部公司优势明显。