Barite is the primary, naturally occurring, barium-based mineral. It is a high density and chemical inertness make it an ideal mineral for many applications. The chemical formula for barite is BaSO4. It has a high specific gravity of 4.50 g/cm3. Its Mohs hardness is 3.0 to 3.5. Barite, which may be found in a variety of colors including yellow, brown, white, blue, gray, or even colorless, typically has a vitreous to pearly luster. Barite may be found in conjunction with both metallic and nonmetallic mineral deposits. To be economically viable for extraction, barite usually needs to be the predominant material in a deposit. The types of deposits in which it is normally found include vein, residual, and bedded. Vein and residual deposits are of hydrothermal origin, while bedded deposits are sedimentary.

疫苗进度超预期，经济加速修复下，工业金属+新能源材料拉动有色板块季度涨幅达27.08%。一方面受益于疫苗进度超预期，各行业景气度持续恢复带来的需求释放，特别是美国大选落地后，工业金属品种在历史低库存情况下，受内部财政政策宽松刺激迎来需求端共振，出现了加速布局行情；另一方面，随着欧洲绿色发展计划与新能源购车补贴的落地，以及国内11部委加码新能源汽车消费政策，促使新能源汽车生产销售数据，环比、同比持续高增长。特别是电车在欧洲的渗透率和注册量远超市场预期，带动新能源板块领跑，2020Q4 单季度SW 有色实现27.08%涨幅，排名第2.

整体看12 月煤炭产量同比略增，进口量同比+13x。需求方面，随着全国降温持续，下游需求提升，12 月火电发电量同比+9.2%。受下游需求强劲影响，近期煤炭价格持续走高。供给端，临近春节，考虑到产地安全检查趋严，叠加近期疫情影响下煤炭外运或受到一定影响，我们认为短期国内煤炭产量增长有限，焦煤价格有望继续回升。

近一个月动力煤和喷吹煤价格继续较大涨幅。动力煤价格：国内动力煤大幅上涨，大同南郊动力煤坑口价创历史新高。虽然我国对煤炭进口进行一定程度上放开，鼓励煤炭企业在保障安全的前提下加大供给，但是此次近一个月动力煤和喷吹煤价格在前一个涨幅较大的情况下继续涨幅较大。

煤价创历史新高，超预期的背后是：需求端高增长，以及供给端保供
背景下仍难有增量。2021 年在内循环预期下国内经济继续回升，而行业新增产能审批放缓，叠加30 万吨以下煤矿去产能、东中部地区面临资源枯竭问题，碳中和等政策导向下煤企投资意愿下降，供给增量也有限，煤价中枢有望高于2020 年，煤价和业绩具备高弹性。

去年3 季度以来煤价持续超预期，秦港5500大卡动力煤市场价20 年全年均价577 元/吨，同比仅下降约2%。进入“十四五”阶段，预计煤炭需求有望维持稳健增长，2021 年在内循环预期下国内经济继续回升，煤价中枢或高于2020 年，且行业企业的煤矿资源和盈利继续分化，优质公司有望持续获得溢价。中长期，在煤价高位震荡以及龙头公司分红提升（去年以来陕煤、平煤、兖煤等公司陆续提高分红并保证最低分红金额）的背景下，估值有望继续提升，目前行业PB(LF)仍仅为1.05 倍，总体仍处于历史低位。重点看好公司包括陕西煤业、平煤股份、盘江股份、山西焦煤、兖州煤业（A）、兖州煤业股份（H）和部分央企龙头等资源优质且有规模增长预期的公司。

稀土产业链下游产值占比最大的需求方向为钕铁硼，主要应用于新能源汽车、风电、节能变频空调、传统汽车等领域，随着 新能源汽车、风电、传统汽车、节能变频空调等下游需求持续回暖，钕铁硼消费量有望持续增长，从而持续拉动上游原材料氧化镨钕、氧化镝、氧化铽的消费，而稀土上游供给严控态势不变，近期产业链补库需求持续，一季度稀土价格有望持续上行。