刚需消费向时效性更强的生鲜电商转移，预计4 月电商渠道或承接更多消费需求。3 月生鲜电商DAU 增速在电子商务细分类目中位列第一。盒马DAU 同比109%，环比9.7%，叮咚买菜DAU 同比54%，环比10%。3月电商平台活跃度并未明显走弱，但是消费者下单到货的时间面临更大不确定性，转化受抑制，GMV 增速回落。线上渠道除医药健康，其余多数品类景气度回落。就食品饮料品类来看，电商平台表现分化，京东增速高于其他平台，其中乳制品、方便速食、粮油米面增速居前。疫情的多点散发的环境下，非疫区域居民或存在提前的适度囤货行为，预计4 月食品、日用等生活刚需品类需求或高于日常情况，电商渠道或承接更多消费需求。

2022年一季度，社会消费品零售总额108659亿元，同比增长3.3%（以下除特殊说明外均为 名义增长）。其中，除汽车以外的消费品零售额97920亿元，增长3.6%。扣除价格因素，一季 度社会消费品零售总额同比实际增长1.3%。 3月份，社会消费品零售总额34233亿元，同比下降3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售 额30560亿元，下降3.0%。

3 月社零同比下降3.5%，一季度社零同比增长3.3%。据国家统计局及 Wind 数据，2022 年3 月份，社会消费品零售总额34233 亿元/同比-3.5%； 其中除汽车以外的消费品零售额30560 亿元/同比-3.0%，排除石油及汽车 因素以外的消费品零售额28623 亿元/同比-4.0%，受疫情影响，增速环比 回落。整体来看，2022 年一季度实现社会消费品零售总额108659 亿元/同 比+3.3%，1/2/3 月CPI 分别同比上升0.9%/0.9%/1.5%，扣除价格因素， 2022 年一季度社会消费品零售总额同比实际增长1.3%。

2022 年3 月社会消费品零售总额同比-3.5%，增速环比2022 年1-2 月份下降了10.2pct.，继20 年8 月份以来首次转负数，全国多地爆发疫情严重抑制消费需求释放，带来社零数据的较弱表现。其中必选消费相对坚挺，主要源于疫情下的生活必需品囤货需求，粮油食品类和饮料类分别同比+12.5%和+12.6%，增速分别环比上升了4.6 和1.2pct.，日用品类同比-0.8%，增速环比下降11.5pct.。可选消费受疫情影响严重，整体表现疲软。

3月，粮油、食品类限额以上企业零售总额为1,477亿元，同比增长12.5%。1-3月，粮油、食品类限额以上企业零售总额同比增长9.3%，景气度回升。2022.03.15-2022.04.14，食品指数（882233.WI）上涨3.8%，跑赢万德全A 6.0pct。其中，第一权重股伊利股份上涨3.9%，前十
大权重股中大北农表现最好，上涨9.3%。

2022 年3 月份，全国水泥产量1.87 亿吨，同比下降5.6%，降幅环比收窄；3 月平板玻璃产量8,722 万重量箱，同比增长2.0%，玻璃产能增量较少。玻纤行业出口仍旺盛，粗纱价格韧性仍在保持。水泥行业推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥，建议关注上峰水泥、宁夏建材；塑管推荐公元股份、伟星新材，建议关注中国联塑；防水推荐东方雨虹；玻璃行业推荐量价均有弹性的药用玻璃龙头山东药玻以及估值相对低位的平板玻璃龙头旗滨集团；玻纤行业推荐中国巨石、中材科技、山东玻纤、长海股份；减水剂推荐垒知集团。

我国植发经济方兴未艾，植发人群增长驱动强，年轻代际植发扩展空间较大。一方面，年轻代际对于植发认知程度和接受意愿不断提升，当前“90 后”是植发主力，未来随着“00 后”，“10 后”开始脱发后，其植发意愿比例也将快速提升，带动植发人群快速增长；另一方面，我国连锁化趋势较强，连锁植发机构主动教育消费者动力较强。从人群空间看，植发累计渗透率是一个动态概念，植发潜在消费群体将随着年轻代际开始脱发不断扩容，至2040 年“90 后”、“00 后”、“10 后”也仍有一定拓展空间。推荐国内最大的毛发服务提供商、品牌和内部治理突出的雍禾医疗。

疫情后，消费建议关注几条主线：1、消费场景修复带来的餐饮、啤酒报复 性消费，白酒（高端/次高端）的需求释放，以及酒旅、免税、线下零售（黄 金珠宝、母婴店）等服务消费的底部反弹；2、出行恢复带动的美妆、运动 鞋服、箱包、文具等的需求回升；3、疫情中受物流影响的家电（冰箱冷 柜、厨房小家电）、家居、家纺等或将随物流的畅通在二季度集中释放式增 长。