我国外贸形势呈现以下特点：一是2012年前8个月进出口总体保持正增长，但同比增速低于前两年；二是中国对欧出口负增长，与新兴市场贸易增长较快；三是机电、高新技术以及原油仍是我国进口重点；四是劳动密集型产品出口低迷，机电产品出口增长平稳；五是民营企业进出口份额增大，加工贸易比重持续下降；六是国际贸易保护主义抬头，继续干扰我国外贸增长。2012年是我国外贸形势发展较为严峻的一年，但预计全年总体仍能维持10%的增长。

“双碳”顶层政策落地，能源消费结构变革背景下，新能源基建、工业降碳两大新增需求为建筑工程行业打开发展新篇章。本文作为我们“新能源+”系列报告的第五篇，将重点从赋能、节能、产能三个维度，探讨 “双碳”政策发布叠加新能源大建设背景下建筑工程行业投资机会。基于“节能+产能”情景，建筑业方能如期于2030 年实现碳达峰，光电建筑作为“产能”路径主抓手，在“双碳”战略背景下有望迎来需求爆发。我们测算：存量建筑BAPV 市场约9600 亿元，新建建筑BIPV 市场空间有望突破830 亿元/年。“十四五”年均新增光伏装机80GW，对应光伏玻璃需求量约670 万吨。基于建筑全产业链视角，建议关注光伏玻璃、安装运营两大赛道。鉴于屋顶光伏行动主要应用场景位于公共机构和工商业屋顶，建议重点关注钢结构标的：精工钢构。关注：旗滨集团、亚玛顿、秀强股份、江河集团、东南网架、森特股份。

产能净增仍较少：我们预计2021年通过产能置换净增加产能0.9%，增量有限，受能耗双控及新增产能限制等政策影响，我们预计未来行业净增产能日趋艰难。进口持续增加：2017~2020年进口持续增加，2021年受疫情及海运费影响，2021年1~9月进口熟料1835万吨、同比-17%，我们认为长期来看国内外价差是影响进口供给的核心变量。

投资主线与展望：我们认为“专精特新”的消费品零售优质标的公司更 符合发展的大趋势。专注细分领域更在于对于对市场细分需求的挖掘； 精细化运作更在于提供高品质的产品；特色化的研发创新是树立产品力 与品牌力的基础；新兴数字化的普及则是不断提升企业的经营效率，迅 速补充并拉近与市场需求的距离。由此，符合上述条件的公司也有望实 现优于行业整体的高成长性，强盈利性，以及自身技术、渠道或是自有 品牌受到市场与消费者的认可，从而塑造长期经营的确定性与稳定性。

生物医药： 政策相对平静， 创新、集采持续落地。 2021前10个月收入端同比增长22.80%，利润总额端同比增长76.70%， 疫情导致的低基数效应逐步减少，再叠加各地疫情散发对制造业造成的负面影响，增长数据继续回落。 11月政策面相对平 静，部分产品的带量采购平稳推进，创新药处于收获期，养老康复鼓励政策又有加码。 11月全球新冠疫情有所反复，新变 种Omicron的出现导致非洲南部患病人数再次增加，其传播能力及免疫逃逸能力有待观察。

综合电商平台虽仍保持GMV领先地位，但增速已放缓；而直播电商正高速发展，天花板尚未可见，且产业链已日渐成熟。抽佣为平台核心盈利模式，营销推广辅之。直播电商两大主力玩家抖音和快手在2021年分别提出兴趣电商和信任电商的定位，实现差异化发展。

随着移动互联网的普及，用户阅读及获取知识的方式逐渐发生了变化，传统出版业的生存与发展受到猛烈冲击。长期以来，出版单位都依靠图书的门店销售和订货渠道来销售图书。这种传统的推广及销售模式，导致出版单位的盈利模式单一。在媒介多元化的移动互联网时代，用户可接触的媒介渠道广阔，导致用户大量流失，出版业盈利困难重重。在传统出版模式下，出版单位和用户长期处于失联状态，无渠道获得用户的行为数据与需求喜好。即使与第三方售书平台合作，大量用户数据也流入了第三方平台，出版单位无法第一手接触到这些数据。由于缺乏用户数据，出版单位根本不知道用户的阅读喜好，精准的内容知识也无法投送到目标用户手中，大量的优质知识内容资源被浪费。2014年8月，中央全面深化改革领导小组第四次会议审议通过的《关于推动传统媒体和新兴媒体融合发展的指导意见》，指出主流媒体需要科学运用先进传播技术，增强信息生产服务能力，更好地满足人民群众的信息需求；2019年1月，中共中央政治局就全媒体时代和媒体融合发展举行第十二次集体学习，习近平总书记在主持学习时强调，推动媒体融合发展、建设全媒体成为我们面临的一项紧迫课题，要运用信息革命成果，推动媒体融。