收储制度改革、品种保护加强、研发优势释放，驱动中国种业行业进入全局性变革期，领先种企将强者更强，快速提升市占率。分品种来看，杂交水稻种子正在经历第四轮品种升级，占据品种优势的龙头企业将持续放量增长，预计未来 3-5 年内龙头企业市占率有望翻倍提升至 60-70%；玉米价格下跌，玉米种子进入深度调整期，拥有品种和研发优势的企业在行业洗牌中凸显竞争优势，提升市场份额。

投资聚焦 ... 1

种子行业：业绩分化，龙头投资机会显现... 2

行业回顾：玉米低迷、水稻向好... 2

水稻品种换代，种业龙头加速崛起.. 3

杂交稻技术出海，播种“一带一路”.. 6

并购大幕拉起，助力龙头崛起... 8

养殖行业：猪价周期向下，鸡价静待产能收缩兑现. 9

生猪养殖行业：周期向下，跌势难挡.. 9

肉鸡养殖行业：静待产能进一步去化... 13

后周期行业：成长与周期共振，景气贯穿全年... 16

疫苗行业：市场苗高增长，优选产品力领先公司.. 16

饲料行业：量利齐升，景气剑指2018 年.. 21

玉米深加工行业：剪刀口扩大，燃料乙醇行业景气向上... 24

行业回顾：玉米-原油价差拉大，17Q1 燃料乙醇盈利向上... 24

玉米供给侧改革深入，燃料乙醇成本改善继续... 25

国际原油或涨价，燃料乙醇售价有望提升. 27

玉米去库存重演，政策支持有望加大... 28

风险因素. 29

投资策略. 29

维持行业“强于大市”的投资评级... 29

投资逻辑：布局种业龙头，坚守后周期白马. 30

重点公司推荐... 32

生物股份：业绩超预期，市场苗持续发力. 32

海大集团：白马抬蹄，高增长回归可期.. 33

中牧股份：平稳过渡，2017 年蓄势待发... 34

大北农：饲料销量重归高增长，一季报业绩超预期.. 35

普莱柯：16 年稳健增长，未来新品爆发可期.. 36

荃银高科：品种升级，业绩释放. 37

圣农发展：业绩反转，看好2017 年盈利稳步向上... 38

瑞普生物：增长符合预期，禽苗、猪苗有望齐发力.. 39

中粮生化：景气回升，业绩反转. 40

天康生物：业绩符合预期，17 年看疫苗发力.. 41

海利生物：业绩迎拐点，口蹄疫市场苗起航. 42