【农产品种植】全球主要农产品供应预期宽松，【大豆】南美增产前景丰满，即使巴西出现减产，也非常大概率被阿根廷和巴拉圭同比增产冲 销， 3月南美大豆集中上市前重点关注天气是否会给产量带来预期差。【玉米】海外：全球玉米市场丰产预期强烈，主产国出口预期势头强劲； 国内：供需缺口缩窄，低价进口玉米及替代品供应冲击市场。【白糖】海外：巴西产量的超预期上调是扭转23/24年度全球供需平衡的核心因 素，带动全球糖价整体运行中枢下移。国内：产量恢复性增产，但配额外进口利润还处于大幅倒挂的局面，不支持进口量短期内的大量增长，叠 加国内制糖成本相对海外偏高，我们预计国内糖价跟随海外运行重心下移但回落空间相对有限。转基因品种审定已正式公布，种业成长空间广 阔，行业红利有望兑现。

2023 年生猪出栏价格季节性反弹昙花一现，长期表现低迷。2023 年 上半年，猪价持续性缓速下行，从1 月初15.56 元/KG 徐徐跌至6 月 末13.95 元/KG。下半年消费旺季，夏季宵夜等餐饮需求普遍增多，9 月初达阶段性高点17.46 元/KG。10 月以来，非洲猪瘟再起，抛售的 压力相对较大，导致多地区猪肉价格超跌。2022 年8 月至2023 年2 月能繁母猪存栏高于正常保有量，产能相对过剩，叠加冻猪肉进口量 大幅增长、成交均重较高，供给处长期相对过剩状态。

博亚和讯公布11 月监测的能繁母猪存栏去化数据，11 月末全国能繁母猪存栏环比下降2.82%（前值为下 降1.40%），同比下降5.69%（前值为下降1.26%）。我们认为在猪价低迷和养殖疾病的干扰下，能繁母猪产 能开始加速去化。考虑到2024 年上半年猪价可能维持深度亏损水平，行业中资产负债率和养殖成本双高 的养殖群体有望迎来产能出清，预计猪周期有望实现反转行情。核心推荐：一线弹性标的华统股份、巨星 农牧、新五丰、天康生物、唐人神；二线弹性标的神农集团、京基智农等；白马股牧原股份、温氏股份。

2023年前三季度农业板块盈利同比大幅下滑。2023年Q1-3 农业板块营收同比增长8%，较2022年前三季度的 15%有所下降，板块归母净利润则同比下滑 334%2019-2023年养殖行业集中度快速提升，随着2022Q4起猪价再次进入下行周期,以及养殖、饲料板块公司扩张步伐放缓，2023 年农业板块营收增速下降。因2023H1猪价持续低迷、Q3 仅小幅反弹，养殖行业亏损严重，而 2022 年猪价自02起大幅上涨，202301-3 农业板块利润同比大幅下滑。